恒瑞医药摆脱困境，2024年交出漂亮成绩单

恒瑞医药2024年年报展开，详细介绍了其在营收、净利润、创新药销售等方面的表现，对比了同类型企业的情况，还阐述了研发投入和未来预计获批上市的创新成果，以及近期的合作交易。

记者 瞿依贤 在3月30日，恒瑞医药（600276.SH）正式发布了2024年年报。从这份年报中我们可以清晰地看到，恒瑞医药在过去一年里业绩增长十分显著，无论是营业收入还是净利润都创下了历史新高。

具体的数据显示，2024年恒瑞医药实现营业收入高达279.85亿元，与上一年相比增长了22.63%；归属于上市公司股东的净利润达到63.37亿元，同比增长幅度更是高达47.28%；归属于上市公司股东的扣非净利润为61.78亿元，同比增长了49.18%。这样的营收和净利润表现不仅刷新了记录，而且营收增速也仿佛让我们看到了前几年的“好时光”，利润增速更是大幅超过了集采前的水平。

把时间回溯到四年前，恒瑞医药作为医药行业当之无愧的“老大哥”，在2021年中报里净利润几乎接近零增长。这份中报一下子把市盈率高达60倍的恒瑞医药推到了前所未有的聚光灯下。当时，集采政策的实施导致其仿制药业务出现了断崖式下降，而创新药业务的发展还处于起步阶段，需要时间来逐步成长。这让业内人士都十分担心这艘“医药航母”会失速。

然而，时隔四年，恒瑞医药给大家交出了一份令人满意的成绩单。除了营收和净利润创新高之外，2024年其创新药销售收入达到了138.92亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长了30.60%，创新药销售收入占总销售收入（不含对外许可收入）的一半以上。

如果算上创新药对外许可收入，恒瑞医药在2024年可是收获颇丰。它收到了德国Merck Healthcare 1.6亿欧元的对外许可首付款，还有美国Kailera Therapeutics 1亿美元的对外许可首付款等许可合作对价。这些BD交易确认的收入就等同于直接为利润做出了贡献。

综合计算下来，恒瑞医药2024年创新药与合作产品收入大约为160亿元，占总收入的比例超过了57%。

我们再来看看其他几家同样由仿制药向创新药转型的同类型企业。在2024年，先声药业（02096.HK）创新药业务收入为49.28亿元，占总收入的74.3%，较2023年增长了3.6%。翰森制药（03692.HK）创新药与合作产品收入为94.77亿元，同比增长38.1%，占总收入的比例为77.3%。

在这里需要特别注意的是，在国内医药行业，创新药收入占比和创新药销售收入占比是两个不同的概念。近年来，由于对外许可交易频繁出现，很多公司都有创新药收入。但对于像恒瑞医药这样处于转型中的药企来说，相比创新药收入占比，创新药销售收入占比更能体现其核心竞争力，恒瑞医药超过50%的创新药销售收入占比已经相当不错了。

研发投入方面，恒瑞医药在2024年的研发投入达到了82.28亿元，创下了历史新高，研发投入占销售收入比重为29.40%。在2021年至2023年期间，恒瑞医药的研发费用分别为62.03亿元、63.46亿元、61.5亿元，占营业收入的比例分别为23.95%、29.83%、26.95%。到目前为止，恒瑞医药累计研发投入已经超过了440亿元。

更为特别的是，恒瑞医药在这次年报中还披露了未来三年预计获批上市的47项创新成果。这些创新成果覆盖了肿瘤、代谢及心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病等多个治疗领域，其中不乏HER2 ADC、GLP – 1药物等重磅产品。

恒瑞医药一口气列举出2025、2026、2027年预计上市项目分别有11、13、23项，这无疑展现了它的信心和姿态。

根据公告内容，2025年恒瑞医药预计有11个项目上市。其中，备受业内关注的明星产品HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗（SHR – A1811）有望获批用于非小细胞肺癌。该产品已经有8个适应证获得了国家药监局突破性疗法认定，还有6项Ⅲ期临床正在研究中。此外，NK1/5 – HT3双通道止吐复方制剂HR20013、干眼病产品SHR8058滴眼液都已经递交了上市申请；在已上市产品的新适应证方面，中国首个自主研发JAK1抑制剂艾玛昔替尼（艾速达）用于类风湿关节炎、特应性皮炎2个适应证，重组抗IL – 17A人源化单克隆抗体夫那奇珠单抗（安达静）用于强直性脊柱炎也都有望获批。

就在3月25日，恒瑞医药还宣布与默沙东就其脂蛋白（a）[Lp（a）]口服小分子项目达成了独家许可协议，交易总对价高达19.7亿美元。

业内人士认为，按照恒瑞医药目前在研管线和对外许可的发展势头，每半年完成一个大交易并不是难事，而这些交易最终都会体现在利润端。

本文围绕恒瑞医药2024年年报展开，展示了其营收、净利创新高，创新药销售增长显著且占比过半的良好业绩。对比同类型企业，凸显其转型成果。研发投入创新高，还披露未来三年多项预计获批上市成果，近期又有重大合作交易。总体来看，恒瑞医药在创新驱动下摆脱困境，未来发展前景乐观。