本文聚焦民营企业在资本市场中的并购重组现象，深入剖析了当前民企并购重组热情升温的现状、背后的政策推动因素，探讨了“硬科技”民企通过并购重组突破发展困境的需求与挑战，以及如何建立协调服务机制来优化民企并购重组环境，为民企借助并购重组实现高质量发展提供了多维度的分析与建议。
在经济发展的大舞台上，资本市场宛如一座桥梁，成为促进民营经济发展壮大的重要平台。近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会等多个关键部门联合召开了金融支持民营企业高质量发展座谈会。在这次意义重大的会议上，明确提出要抓好“科创板八条”“服务现代化产业体系十六条”“并购六条”等一系列政策的落实落地。这些政策就像是一把把钥匙，旨在支持民营企业通过资本市场不断发展壮大，开启更为广阔的发展空间。
权威专家指出，资本市场在民营企业的并购重组过程中，应当充分发挥主渠道的重要作用。以高质量的并购重组为有力抓手，积极推进民营企业在产业链上的纵向整合以及横向拓展。通过这样的方式，民营企业能够实现强身健体、提质增效的目标，这无疑是推动民营企业发展质量迈上新台阶的关键一步。
并购重组热情升温
近年来，民营企业对于并购重组展现出了极高的热情，市场交易活跃度显著提升。相关数据为我们呈现了一幅清晰的图景：在2024年，有57家民营企业成功在沪深交易所上市，而多达2230家次的民营上市公司实施了并购重组，这一数据占据了全市场的70%以上。
从行业分布的角度来看，民营企业的并购重组主要集中在半导体、新能源、机械设备、基础化工、电子、医药生物等热门领域。这些领域代表着科技发展和产业升级的方向，民营企业敏锐地捕捉到了其中的机遇。从并购模式上分析，沿着产业链纵向延伸、横向拓展的并购成为主流趋势，近六成的重组方案都属于同行业或上下游的并购。这种并购模式有助于民营企业整合资源、优化产业链布局，提升自身的市场竞争力。
在氢能行业，出现了首单民营企业深度重组的典型案例。3月13日，亿华通发布公告，宣布拟通过发行股份的方式购买交易对方持有的定州旭阳氢能有限公司100%的股权，同时募集配套资金。亿华通表示，本次交易将有力地促进公司在氢能源产业链上下游布局的延伸，进一步打通公司产品的终端应用场景，充分发挥公司与旭阳集团有限公司的协同效应，为公司的未来发展注入强大动力。
当谈及并购重组的目的时，提质增效、转型升级成为民营企业提及最多的出发点。今年1月，拓普集团发布公告，拟以不超过现金3.3亿元收购芜湖长鹏汽车零部件有限公司100%股权。拓普集团表示，本次收购将扩大公司产品的市场占有率，提升公司在行业中的地位。公司将紧紧抓住行业变革中的兼并重组机会，持续将自身做大做强，为股东创造更大的价值。
民营企业并购重组热情的升温，离不开政策的大力支持与推动。自去年以来，政策层面密集出台了各项利好举措，不断优化并购重组的政策环境。2024年4月，新“国九条”正式出台，明确提出要加大并购重组改革力度，通过多种方式活跃并购重组市场，并鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等手段提高发展质量。同年9月，证监会发布“并购六条”，在鼓励上市公司加强产业整合、进一步提高监管包容度、提升重组市场交易效率、提升中介机构服务水平等方面，充分发挥了资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。
南开大学金融发展研究院院长田利辉表示：“借助政策红利，民营企业踊跃参与并购重组，这充分反映出民营企业在市场竞争中所具备的灵活性和对机会的敏锐捕捉能力。它们能够快速响应市场变化，及时抓住政策风向，积极借助并购重组工具，弥补自身在技术、资源和市场渠道上的不足，寻找新的增长点和突破点，完善重点领域的战略布局，实现跨越式发展。”
加力支持“硬科技”
民营企业积极开展并购重组，有着其现实的需求。田利辉指出：“受充分竞争、市场饱和等因素的影响，一些民营企业在经历了快速成长期后，面临着发展困境。”这些民营企业仅仅依靠内向型挖潜，已经难以突破发展的天花板。而通过并购重组进行产业链延伸，或者向价值链高端转型，积极开拓第二增长曲线，能够有效提升它们的市场竞争力和抗风险能力。
尤其是随着数字技术、人工智能的快速发展，一批初创型、创新型的“硬科技”民营企业如雨后春笋般涌现。这些“硬科技”企业具有广阔的市场前景和强大的发展潜力，但同时也面临着投资周期长、资金需求量大、风险和不确定性较高等难题。它们迫切需要通过并购重组快速获取技术、渠道和人才，进一步推动关键核心技术的突破、前沿科技创新成果的转化和落地应用，实现做大做优做强的目标。
然而，当前并购重组在支持新产业、新业态、新技术领域依然存在一些短板。海通证券首席经济学家荀玉根认为，这主要表现在资本市场并购重组制度供给与“硬科技”高质量发展的适配性有待增强、“硬科技”企业并购交易估值难等问题亟待进一步解决、并购重组交易市场化程度有待进一步提高等方面。
针对这些问题，荀玉根提出了一系列建议，以进一步完善“硬科技”企业并购重组制度机制。一是优化审核机制，缩短“硬科技”企业并购重组的审核周期，设立专门通道，加快审批速度，明确“科创属性”的界定标准，为企业提供明确的预期，建立健全沟通协调机制，加强信息共享。二是解决估值难题，建立针对“硬科技”企业的科学估值体系，综合考虑技术实力、市场前景等因素，加强信息披露，减少信息不对称，引入专业估值机构提供参考。三是提高市场化程度，鼓励上市公司进行市场化并购，减少非市场化交易，为企业并购整合提供指导，同时打击并购重组乱象，加强监管，提升中介服务能力。
中信证券总经理邹迎光建议：“要加力支持‘硬科技’含量高的民企并购重组。”针对市场化并购，适度放宽相关时间限制及重组方案调整的认定标准，进一步明确未盈利“硬科技”企业参与并购重组的标准，提高亏损“硬科技”企业评估方法的灵活性。
考虑到科技型民营企业大多属于轻资产企业，在提高并购重组估值包容性的同时，进一步松绑支付方式也显得尤为必要。专家建议，应不断丰富并购重组的支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，为达成并购交易创造更好的条件，充分释放“硬科技”民营上市公司参与并购交易的热情。
建立协调服务机制
今年的《政府工作报告》提出，要改革优化股票发行上市和并购重组制度。业内人士认为，提升并购重组的便利性、降低融资成本、畅通资源共享渠道等，都将是未来政策的发力点。
设立专项并购基金，降低融资成本，促进资源高效配置，是业内提及较多的一个着力点。近年来，多地相继成立了产业并购基金。今年1月，全国首个以并购基金为主导的组织——深证并购基金联盟正式成立。并购投资领域的头部机构中信资本宣布与险资合作，新设落地深圳的40亿元并购基金。
中信资本董事长兼首席执行官张懿宸表示：“并购基金作为拓宽退出渠道、促进行业整合、打造行业龙头的有力抓手，正在受到越来越多的关注和重视。”要促进并购基金与上市公司、科创企业的对接，提高并购效率，未来应进一步发挥并购基金拓宽私募股权创投基金退出渠道的作用，发挥并购基金促进行业整合、打造行业龙头的显著优势。同时，给予保险资金参与并购投资更为灵活的空间，稳步释放险资权益资产配置空间。此外，要持续优化并购贷款政策，包括持续优化并购贷款期限及融资比例、统一并购贷款的合规边界等。
优化服务也是未来的重点工作。一些民营企业反映，由于信息不对称，导致一些并购项目没有对接成功，流失了优质的交易机会。因此，建议建立完善有效的沟通协调机制和资源共享平台，帮助企业更有效、更精准地抓住并购重组的机遇。
3月12日，全国首个跨区域产业并购服务平台——湾区产业并购服务中心在深圳成立。该中心构建起了覆盖大湾区上市公司、优质创新企业、金融机构、中介机构等200家核心成员的产业并购生态“朋友圈”，形成了“政府搭台、资本赋能、产业协同”的三维联动格局。
在业内人士看来，产业并购服务平台有助于推动并购服务从碎片化向生态化跃升，破解包括民营企业在内的企业在并购中遇到的信息壁垒与资源错配问题。未来可充分发挥平台的力量，整合汇聚各方优势，提高资源共享效率，精准匹配优质标的，打造一批有助于产业整合和科技创新的经典并购重组案例。
田利辉认为：“对民企自身而言，则要抓住机遇，切实用好并购重组工具。”对于传统型民营企业来说，可瞄准关键赛道，围绕战略性新兴产业、未来产业等新质生产力方向进行转型升级，注入优质资产、出清低效产能，积极提高发展质量；对于链主型龙头民营企业来说，可以主动牵头，通过并购重组打通产业链上下游，强链补链延链，提升产业链的整体竞争力。
同时，民营企业在并购重组过程中面临的风险挑战也不容忽视。民营企业切忌盲目为了并购而并购，应注重战略协同、产业协作，并善于借助专业机构的力量进行尽职调查和估值分析，制定合理的定价策略和承诺安排，摒弃“高承诺、高估值”的定价模式，避免出现财务风险。
本文围绕民营企业并购重组展开，详细阐述了当前民企并购重组热情升温的现象及原因，指出“硬科技”民企并购重组的现实需求与面临的挑战，并提出了相应的解决建议。同时，强调了建立协调服务机制的重要性，包括设立专项并购基金、优化服务、搭建产业并购服务平台等。最后提醒民企要抓住机遇用好并购重组工具，同时防范风险。整体来看，在政策支持和市场需求的双重推动下，民营企业通过合理的并购重组有望实现高质量发展，提升自身竞争力和产业整体水平。
原创文章，作者：Edward，如若转载，请注明出处：https://www.yanghehb.com/4515.html
