两会后市场变数多，中泰证券投资策略大揭秘，特朗普关税态度成谜，市场走向何去何从？

本文围绕中泰证券发布的研报展开，分析了近期市场调整情况、影响市场的因素，包括两会后市场变化、中美关系尤其是特朗普关税政策及TikTok问题对市场的影响，还阐述了政策走向及投资策略。

据智通财经APP消息，中泰证券发布的研报指出，近期市场已出现了一定程度的调整。不过，随着可能出现的短期中美缓和预期，以及总量流动性的边际宽松预期，市场有望再度冲高。然而，两会之后，市场的核心变量——经济现实下的压力与政策“定力”可能会持续存在，中小市值高杠杆的情况依旧存在风险。

中泰证券建议，当前的投资策略仍维持“高低切换”的思路。要适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，重点关注欧洲制造业扩张所带来的有色、军工、核电等安全类资产，以及红利股和债券等防御类资产。

中泰证券的主要观点如下：

近期“两会”相关情绪结束，市场热度有所下降。此前进出口数据、金融数据公布后，本周四公布的1 – 2月份工业企业利润数据呈现出“供需分化”的结构特征。全国规模以上工业企业营业收入增速持续高于利润增速，利润率不断收缩。从结构上看，利润增长较好的板块大多集中在制造业中游板块，而非终端消费领域。

从市场影响方面来看，今年整体风险偏好与企业盈利、政策力度等基本面可能会出现“分化”，这将使得市场整体波动加大。近期市场回调是否结束，以及未来市场风格是否会再度切换，核心变量在于国内政策力度与中美关系的演绎，这分别对应着我国内需与外需的预期变化。

短期来看，中美关系可能会对市场造成更大的扰动。围绕4月5日TikTok延缓令到期这一事件，特朗普有可能在关税等诸多方面出现突然的短期较大妥协，甚至不排除撤回部分已经加征的关税。如果特朗普关税政策放松，带来短期中美关系缓和预期，市场可能存在进一步冲高的机会，不过总量政策力度则会有所减弱。

从过往新闻可以发现，特朗普本人的个人利益是其施加政策的核心考量因素。自年初以来，中美两轮关税的核心或许并非在于中美贸易顺差，其中包含了他个人利益的考量。特朗普在推特与TikTok等社交媒体上的成功是其2024年大选获胜的重要因素，所以TikTok出售与否，以及4月5日延缓令是他短期最为关注的事件。

参照2018年关税经验，特朗普的谈判风格是：先进行极限施压，比如2月 – 3月施加关税。如果这种施压无效，那么在最关键的截止时间到期前，他会对政策进行“回收”与妥协，以期望达成谈判目标。

3月21日，特朗普表示愿意讨论取消对中国商品加征的关税，并且在3月26日记者会上表达了将延长中国短视频分享应用TikTok美国业务的监管重新启动期限的意向，将原定的4月5日推迟。他强调，美国政府优先推动TikTok由美国企业等收购，并暗示如果中国政府不愿批准出售，可能会将降低关税作为谈判筹码。

目前美方对于关税已经有了让步表态。在此基础上，中方在TikTok问题上的表态变化是后续发展的焦点。如果中美关于TikTok问题达成协议，后续可能会出现中美元首会晤等事件安排，并推动市场冲高。

在政策方面，无论TikTok问题如何演绎，都将增强中方的“东升西降”信心与政策“定力”。预计4月底政治局会议，不会出台比近期会议更大力度的消费、楼市等需求侧刺激政策。货币政策方面，接下来央行可能会通过逆回购等方式继续释放一定的流动性。总量流动性最紧张的阶段可能已经过去，这有利于长债的反弹。未来不排除会有一定程度的降准，但较大力度的降息可能性不大。

本文围绕中泰证券研报，对当前市场形势进行了多方面分析。指出市场虽有冲高可能，但存在中小市值高杠杆风险，影响市场的关键因素包括国内政策力度和中美关系。同时分析了特朗普关税政策及TikTok问题对市场的影响，最后阐述了政策走向和投资策略建议。