本文聚焦于招商银行在财报季股价罕见大跌这一事件，详细分析了其大跌原因、市场反应，探讨了银行股作为红利配置资产的现状及前景，还介绍了险资加大布局银行股的情况及背后原因。
3月27日消息，财报季的“惊雷”意外击中了大白马股招商银行。
3月26日一开盘，港股、A股市场上的招商银行便跳空低开，随后股价持续走低。截至当日收盘，招商银行A股跌幅达5.39%，港股一度跌幅超过6.6%，最终收盘跌幅为5.39%。在招行股价大跌的影响下，银行板块ETF领跌全市场行业ETF，成为当日市场的一大焦点。
招行此次罕见的大跌行情震惊了整个市场，投资者们纷纷四处探寻大跌的原因。不过，在市场一片恐慌之际，南向和ETF资金却力挺招商银行。盘后数据显示，在沪港通南向十大活跃成交公司中，招商银行以17.4亿元的成交额排名第5，净买入额高达15.8亿元。与此同时，ETF资金也开始进场，银行主题ETF当日净流入近2亿元，其中华宝中证银行ETF净流入1.7亿元。
为何会出现大跌？
消息面上，3月25日晚间招商银行发布的2024年业绩报告成为此次股价波动的导火索。报告显示，该行2024年净利润为1483.91亿元，同比增长1.22%；营业收入3374.88亿元，同比下降0.48%。同时，招商银行还披露拟在2025年进行中期分红，合计拟派发现金红利约人民币504.4亿元（含税）。
从业绩整体来看，在当前经济下行、息差收窄的大背景下，这份成绩单其实并不算差。然而，市场的分歧主要集中在分红问题上。此次是招行首次进行中期分红，尽管500亿的分红规模堪称大手笔，但却并未令所有投资者满意。
有业内人士分析指出，此前部分机构对招行的分红有两大预期：一是分红率大幅提升；二是进行特别分红。其逻辑在于银行RWA（风险加权资产）增速放缓，基于稳定ROE的角度，银行可以适当提高分红比例。但相比之下，也有机构并没有如此高的预期。在业内看来，招行2024年分红率较上一年提升了0.3%，达到35.32%，已经是诚意十足，这也解释了为何南向资金会加码抄底。
从最近披露的银行个股年度分红率来看，在整体市场环境较为颠簸的背景下，银行板块普遍保持了较高的分红率。例如，交通银行2024年度现金分红率为32.68%，连续13年保持30%以上分红；重庆银行现金分红率也达到30.01%；平安银行2024年分红率26.51%，分红水平保持平稳。
机构观点：银行股依然是核心配置资产
春节后，DeepSeek引发了港股与A股科技板块的共振，沉寂已久的成长风格开始活跃起来，而高股息、红利资产则出现了一定程度的回调。近期，在市场高切低的情绪带动下，市场对红利板块的关注度再次提升。
不少投资者蓦然发现，以中证红利指数为代表的红利资产股息率重新回到了6.2%以上。对于交易资金而言，可能更愿意追逐市场热点；而对于风险偏好相对保守、追求绝对收益的资金来说，红利配置的性价比具有很大的吸引力。
这一点在ETF上也有所体现。和险资频频出手布局港股银行不同，作为散户大本营的银行ETF今年资金整体呈现净流出状态。10只银行主题ETF年内合计净流出超2亿元，且3月以来流出速度加速，合计净流出近7亿元。
此次招行大跌是否会改变投资者对红利资产的看法呢？有机构指出，在资产荒的压力下，科技产业超预期的上行周期能够满足部分投资机构的投资需求，但对于低风险偏好、追求稳定回报率的大型资本而言，依然难以满足其配置需求。因此，稳定高股息的银行股依然是核心红利配置资产。
东方红资管认为，在低利率环境下，固收类资产的收益空间被压缩，保险、社保、养老金等长期资金和稳健型投资者开始将目光转向红利资产。此外，在机构看来，红利资产的高股息率和防御属性是建立在企业价值之上的，而非依赖市场情绪。
险资频频出手银行，年内举牌已有6次
今年以来，作为中长期资金代表的险资加大了对银行股的布局力度。根据港交所披露的信息，3月12日，瑞众人寿在场内增持300万股中信银行H股股份，耗资约1783.2万港元。增持完成后，瑞众人寿持有7.44亿股中信银行H股，占该行H股股本突破5%，构成举牌。
平安保险同样也在加码银行股投资，招商银行、农业银行以及邮储银行的H股均在其举牌名单之中。
具体来看，3月5日，平安资管在场内以每股均价46.2475港元增持招商银行H股432.4万股，涉资约2亿港元。数据显示，年内二度增持招商银行后，平安资管最新持股为4.1亿股，持股比例由8.92%上升至9.01%。平安资管早在今年1月10日就已经举牌招商银行H股，持股比例突破5%。从1月10日到2月27日短短48天时间里，平安人寿合计增持招商银行H股约1.6亿股，合计涉资约70亿港元。
招商银行并非平安资管举牌的唯一港股上市公司。中国保险行业协会网站日前披露公告显示，平安资管受托平安人寿资金，于3月4日增持4835.2万股农业银行H股股份，持股比例增至7.10%。这也是平安人寿2月17日举牌农业银行H股之后的又一次增持。更早些时候的1月8日，平安资管还举牌了邮储银行H股。
平安集团最新年报显示，在投资组合上出现了明显的变动，减配基金，增配股票。权益基金投资从2023年的1443亿元下降到2024年的1334亿元，减少了百亿。而股票账户中，OCI账户增加了880亿元，交易账户增配570亿元，合计增配近1500亿元。
在A股市场，险资同样有举牌银行股的案例。1月26日，新华保险通过协议转让方式收购澳洲联邦银行持有的杭州银行3.296亿股股份。权益变动完成后，新华保险持有股份将占杭州银行股本总额的5.87%，并取代澳洲联邦银行成为该行的第4大股东。
险资为何如此偏爱银行股呢？长江证券分析师马祥云指出，南下资金明显更青睐国有大行和股份行，重视长期经营稳定性。从目前被举牌的银行股来看，国有大行、招商银行、中信银行均为中大型银行股。
从银行股的优势来看，一方面银行股息率高，能够为投资者提供稳定的现金流；另一方面，部分投资以获取董事会席位为目标（例如中信金融资产举牌中国银行H股），这种投资方式以长期股权投资记账，按净资产入账，因此投资低PB银行股还会在初期产生丰厚的一次性营业外收入，增厚利润，大幅改善投资机构的财务报表。
此外，还有一个细节值得关注。不同于公募基金和个人投资者需缴纳高昂的港股通红利税，由于保险、AMC、券商自营等机构的性质为企业投资者，按照港股通的税收规则，如果持有周期达到一年以上能够减免红利税，这也是险资自营偏爱港股红利的原因之一。
本文围绕招商银行股价大跌事件展开，深入剖析了大跌原因是业绩报告及分红分歧。同时分析了银行股作为红利配置资产的现状，虽有波动但仍具吸引力。还介绍了险资加大布局银行股的情况及背后多方面原因，如银行股的高股息率、投资方式优势及税收优惠等，整体展现了当前银行股投资的复杂态势。
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