宏利总裁对话：洞察中国经济与养老金管理新机遇

本文围绕《顶级投资人》节目对宏利投资管理总裁兼首席执行官Paul Lorentz的访谈展开。深入探讨了中国市场的变化、美国经济局势、关税政策影响以及投资策略建议等话题，同时提及了中国养老金管理市场的开放机遇。

2025年3月26日

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本期《顶级投资人》节目邀请到了宏利投资管理总裁兼首席执行官Paul Lorentz。宏利金融来自加拿大，是一家拥有超过130年历史的国际金融服务集团，其业务广泛覆盖全球二十多个国家和市场。宏利金融旗下的全球资产管理业务都统一归在宏利投资管理这个企业品牌之下。值得一提的是，其在中国成立的宏利基金管理有限公司，是中国第一家由合资转变为外资全资控股的公募基金公司。

去年四月，Paul曾带领公司全球管理团队来到中国，还到访过第一财经的演播室。时隔一年，他再次做客《顶级投资人》节目。谈及对中国的感受，他表示无论是人们的情绪还是对未来的信心，如今都比一年前有了显著的改善。

第一财经开场致谢：“谢谢Paul抽出宝贵的时间参加《顶级投资人》节目，很高兴能再次见到您。” Paul Lorentz礼貌回应：“谢谢再次邀请我，非常感谢。” 第一财经接着提问：“Paul，您一年前差不多也是这个时候来过我们演播室，您觉得现在的市场情绪比一年前更好了吗？” Paul Lorentz肯定地回答：“的确如此。我昨天在北京，今天到了上海，期间见了很多合作伙伴，也和政府官员进行了交流。这不仅是我与他们交谈时获得的总体印象，也是和当地团队沟通后得出的结论。这是我对中国的例行访问之一，亚洲对我们而言是极为重要的市场，我们在中国有着庞大的业务，对这里的增长机遇充满兴奋。我亲自到市场考察，就是因为只有亲身体验，才能真切感受到经济的实际状况。从去年到今年，我个人明显感觉到中国消费者的活力和能量有了很大提升，这意味着他们的信心增强了，或许更愿意开始增加消费支出了。”

第一财经又提到：“我们稍后会详细探讨中国经济。年初时，市场上存在所谓的‘美国例外论’观点。但三个月过去了，很明显美国市场的表现并不理想。有趣的是，表现最为出色的是中国香港H股，尤其是恒生科技指数。那么，究竟是什么因素发生了改变呢？您有预料到会出现这样的情况吗？” Paul Lorentz坦诚地说：“我想没人能预料到当前局势会演变成这样。不过，我们确实预见到美国经济会开始放缓。美联储此前处于加息周期，一直在提高利率，我们一直在等待他们开启降息。但正如大家所见，地缘政治的紧张局势以及与贸易相关的不确定性问题，已经开始对市场产生影响。特别是在美国，市场最害怕的就是缺乏明确性。市场喜欢有明确的方向，不管是朝哪个方向，关键是要知道经济的走向。我认为，这种不确定性让市场陷入了观望状态。”

第一财经指出：“目前，最大的不确定性源自华盛顿。我们每天都能看到关于关税反复变动的新闻报道。与特朗普总统的第一个任期不同，这次他行动更加迅速、态度更为强硬，不仅针对中国，还涉及其他国家，包括您的祖国加拿大。您如何看待这些关税政策呢？” Paul Lorentz解释道：“加拿大和美国之间有着非常特殊的关系，我们是彼此最大的贸易伙伴，两国之间的供应链紧密相连，加拿大也是美国重要的能源供应国。所以，我认为对于双方政府来说，找到合适的解决方案才是最符合双方利益的。”

第一财经追问：“市场用抛售来回应特朗普总统的政策，您觉得他还会继续推行相关政策吗？” Paul Lorentz表示：“这是个很有挑战性的问题，没人能确切知道他接下来会采取什么行动。不过，从投资者的角度来看，许多投资者正在调整自己的投资策略以应对风险，试图规避一些关税或者可能即将实施的关税带来的影响。所以，我发现很多投资者现在开始关注那些受关税影响较小的公司。毕竟目前局势仍存在不确定性，不清楚他会出台什么样的政策。”

第一财经感慨：“没错，我们正处于一个充满高度不确定性的时期。您作为全球领先的资产管理公司的首席执行官，在这样的时刻，您会给客户提供哪些建议呢？他们应该采取怎样的应对策略呢？” Paul Lorentz分享道：“我认为有几点可以供大家参考。首先，要为投资者提供多样化的选择，以便他们在需要时能够调整自己的投资组合，比如更换市场、国家，甚至是某个国家内的不同行业，这是首要的一步。其次，我们观察到一个趋势，无论是在股市还是其他市场，尤其是在亚洲地区，对收益的需求非常强烈。因此，构建专注于收益回报的解决方案，而不是单纯以股市为导向的解决方案，能够为客户在这些不确定时期提供更多的稳定性和现金流。另外，除了传统的股票和固定收益投资领域，我们还拥有一系列私募资产类别，像基础设施、木材、农业、私人信贷、房地产等。我们发现，尤其是高净值投资者开始更多地配置这些资产，因为它们比传统股票和固定收益投资具有更高的确定性。”

第一财经继续问道：“最终，您认为这些关税政策会导致什么样的结果呢？” Paul Lorentz坦言：“我们谁都无法确切知道会发生什么，我也不能随意猜测结果。但我觉得重要的是，要让投资者了解可能面临的不同结果，并尽力为他们提供多样化的解决方案，同时帮助他们理解如何实现投资组合的多元化。如果投资者在美国市场的投资比重较大，考虑到美国市场目前的表现，我认为会有一些投资者希望将部分资产分散到美国以外的市场。我已经看到像中国这样的市场以及其他市场存在着增长机会，伦敦和欧洲也是很好的例子。”

第一财经提及：“您提到了一个非常关键的资本转移趋势，今年欧洲和中国市场的回报表现较好，您认为这些趋势能够持续下去吗？” Paul Lorentz肯定地说：“是的，我认为会有大量资本流向不同区域和具有增长潜力的地方。市场表现和经济基本面是有所区别的，但通常更强劲的经济对市场是有利的。我们看到的以及中国政府在2025年两会期间所做出的承诺，都是围绕着促进增长展开的，旨在为消费者提供更广泛的支持。您提到的H股反弹，很多是由科技、生成式AI及其相关热潮推动的公司带动的。但我认为，更广泛的消费者复苏是维持更大幅度反弹所必需的。随着市场信心的恢复，特别是本地投资者的信心增强，您会看到更多的资金流入市场。”

第一财经提到：“DeepSeek的热潮表明，中国能够提供比美国模型更具成本效益的替代方案。这是否为投资者提供了一个重新评估中国资产的充分理由呢？” Paul Lorentz回答：“是的，有两个重要原因。首先，这进一步凸显了中国在创新方面的巨大潜力。未来会有一些公司脱颖而出，创造出全新的投资机会。实际上，一些中国公司的价值被低估了，这一点已经逐渐显现出来，这也可能是它们股价上涨的原因。我们在中国的投资团队也敏锐地捕捉到了这些机会，尤其是在股票投资方面。我们的股票团队在本地中国市场的168家公司中排名第六，他们管理的44%的基金都在前10%之列，所以我认为他们很好地识别出了哪些地方存在价值低估以及潜在的机会，这也是作为主动管理人在市场中的优势所在。”

第一财经询问：“过去一年，中国经济经历了起起落落，您有怎样的感受呢？” Paul Lorentz从自己的角度分析道：“主要有几点。首先，我之前已经提到过，中国消费者的信心似乎有所增强，他们更愿意外出就餐和消费，这通常是一个积极的信号，预示着未来经济的良好发展。其次，政府在两会期间宣布的许多措施有助于支持经济增长。一方面，尽管由于下半年可能受到美国关税的影响，GDP增长可能会有所放缓，但5%的GDP增长仍然是相当可观的。另一方面，政府在货币政策和财政支出方面为更广泛的消费者提供了支持，这有助于消费者继续推动H股的反弹，不仅仅是科技板块的带动，我认为这一点非常令人鼓舞。作为一家全球化的公司，我们在亚洲有着宏伟的目标。我们希望将全球总收入的一半来自亚洲地区，主要来源于保险和财富管理业务，而中国是其中非常重要的组成部分。因此，当我们看到政府提供支持的迹象时，我们对这里的机会充满信心，不仅是短期的，更是长期的。”

第一财经还提及：“今年两会上，总理强调了要高水平对外开放。你们在养老金管理方面有着明显的专长，是全球领先的养老金管理公司。在这方面，尤其是在开放政策下，您有怎样的期望呢？” Paul Lorentz表示：“很高兴您提到了这一点。我们的优势在于，我们既进入了一些相对成熟的市场，积累了丰富的经验，也进入了一些新兴的发展中市场。因此，我们有机会将这些经验带到新的市场。在中国，我们的角色也是如此。中国存在退休资金缺口需要解决，而中国政府在第三支柱方面已经采取了一些积极的措施，开始朝着这个方向发展。我们的目标是在这个过程中提供帮助，无论是通过投资者教育，还是提供切实可行的解决方案。”

第一财经最后问道：“目前中国对外资只开放了（养老金）第三支柱，你们有进入第一支柱和第二支柱的预期吗？” Paul Lorentz回答：“是的，目前我们最大的机会在于第三支柱。凭借我前面提到的专业能力，我认为，凭借我们在本地和全球的综合实力，我们有可能成为第一支柱的合作伙伴，特别是在纯投资委托方面。如果相关领域开放并寻找第三方管理人，我们随时准备好并愿意提供帮助。”

本文通过对宏利投资管理总裁Paul Lorentz的访谈，全面探讨了中国市场在过去一年的积极变化，包括消费者信心增强、经济增长举措等，也分析了美国经济放缓、关税政策带来的不确定性。同时，针对投资者在不确定时期的应对策略以及中国养老金管理市场的开放机遇等话题进行了深入交流，为投资者和市场参与者提供了多方面的参考和启示。