中国瑞林申购启动，警惕毛利率下降对业绩的影响

本文聚焦中国瑞林于3月26日开启申购这一事件，介绍了其发行价格、申购上限等基本信息，阐述了公司的业务范围及客户群体，分析了财务状况，并着重提醒了毛利率下降的风险。

据智通财经APP消息，在3月26日这一天，中国瑞林（股票代码：603257.SH）正式开启了申购流程。此次发行价格确定为20.52元/股，申购上限设定为0.95万股，其市盈率为18.17倍，该股票属于上交所上市股票，由长江证券担任保荐人。

从招股书的披露信息来看，中国瑞林是一家颇具专业性的工程技术公司。它主要针对境内外有色金属采矿、选矿、冶炼、加工产业链的客户，提供丰富多样的工程技术服务，涵盖了设计咨询、工程总承包、装备集成等多个方面。不仅如此，公司的业务范围还进一步拓展到了环保、市政等领域。

在客户群体方面，中国瑞林拥有十分广泛且优质的客户资源。国内客户包含了众多央企、国企和大型企业集团，像中国有色矿业、国家电投、中国铜业、中国宝武、中国铝业、中铁资源、中国北方工业、江西铜业、铜陵有色、白银有色、紫金矿业、金川集团等。而国外客户则有嘉能可斯特拉公司（GLENCORE）、必和必拓公司（BHP）、力拓集团（Rio Tinto）、艾芬豪集团（IVANHOE MINES）、智利国家铜业公司（CODELCO）等大型国际矿业集团。

在财务表现上，2019年度、2020年度以及2021年度，公司实现的营业收入分别约为14.97亿元、16.64亿元、20.05亿元。对应的净利润分别约为1.79亿元、1.47亿元、1.57亿元人民币。

值得投资者特别关注的是，招股书着重提醒了毛利率下降的风险。在报告期内，公司的主营业务综合毛利率呈现出明显的下降趋势，分别为27.53%、25.05%、20.62%和16.17%。造成这一现象的主要原因有两个方面：一方面，报告期内毛利率相对较低的工程总承包收入占公司主营业务收入的比例不断上升；另一方面，作为公司业务核心和主要盈利来源的工程设计咨询业务的毛利也略有降低。

具体来看，报告期内公司工程总承包的毛利率分别为8.80%、8.18%、7.45%和5.42%，其占主营业务收入的比例分别为31.53%、36.15%、51.35%和64.92%；而公司工程设计及咨询业务的毛利率分别为41.04%、38.16%、37.24%和38.51%，占主营业务收入的比例分别为48.23%、44.59%、36.90%和27.70%。基于此，公司存在因毛利率相对较低的工程总承包收入规模和占比进一步提高，以及公司工程设计咨询业务毛利率水平进一步降低，从而导致公司综合毛利率水平进一步下降，最终对公司经营业绩造成不利影响的风险。

本文围绕中国瑞林3月26日开启申购展开，介绍了其基本申购信息、业务范围、客户群体和财务状况。重点指出公司存在毛利率下降风险，工程总承包收入占比上升和工程设计咨询业务毛利降低是主因，可能对公司经营业绩产生不利影响，投资者需谨慎关注。