解析中国联通2024年年报：财务数据背后的发展逻辑，2024年中国联通年报：业绩亮点与风险并存

本文聚焦中国联通2024年年报，详细阐述了公司的营业总收入、净利润等关键财务数据，分析了各财务项目变动原因，还展示了业务评价、融资分红等多方面情况，并给出了分析师对2025年业绩的预期以及相关基金的信息。

依据证券之星所整理的公开数据，近期中国联通（股票代码：600050）正式发布了2024年年报。从这份年报中我们可以清晰地看到公司在过去一年的经营状况。截至本报告期末，公司的营业总收入达到了3895.89亿元，与上一年相比，同比上升了4.56%。而归母净利润也实现了较为可观的增长，达到90.3亿元，同比上升幅度为10.49%。

若按单季度数据来分析，第四季度的表现尤为突出。第四季度营业总收入为994.66亿元，同比上升了9.42%；第四季度归母净利润为6.92亿元，同比上升幅度高达16.26%。不过，值得注意的是，本报告期内中国联通的应收账款出现了明显上升，应收账款同比增幅达到了44.06%。

然而，这些数据却低于大多数分析师此前的预期。在年报发布之前，分析师们普遍预期中国联通2024年净利润约为90.74亿元。

在财务报表中，对于有大幅变动的财务项目，都给出了详细的原因说明：

销售费用变动幅度为3.19%。这是因为公司持续推进市场成本提质增效，在优化成本的同时，为了确保市场吸引力，也适当增加了投入。所以销售费用占收比保持相对稳定，且销售费用增幅低于营业收入增幅。
管理费用变动幅度为 – 2.47%。这得益于公司纵深推进提质增效，深化成本精细化管理，从而持续提高了资源配置效率，使得管理费用有所降低。
财务费用变动幅度为 – 7.28%。主要原因是本年租赁负债利息支出同比下降。
研发费用变动幅度为9.08%。公司深入实施科技强企战略，持续加大研发投入，以此推动产品创新和技术升级，所以研发费用呈现增长态势。
应收款项变动幅度为44.06%。公司着力推进两大主业协调发展，加快提升算网数智业务发展动能。但与传统联网通信业务相比，算网数智业务回款速度相对较慢，进而导致应收账款有所增长。
其他流动资产变动幅度为 – 37.24%。这是由于公司资金运作配置发生变化，其他债权投资项目减少所致。
债权投资变动幅度为3513.03%。同样是因为公司资金运作配置变化，一年以上定期存款以及大额存单增加，使得债权投资大幅上升。
营业收入变动幅度为4.56%。公司聚焦两大主业协同发展，收入结构不断优化，联网通信业务发展稳健，算网数智业务持续发力，共同推动了营业收入的增长。
营业成本变动幅度为6.09%。为了确保未来可持续增长，公司加大了对主业及战略资源的投入，从而带来了成本的增长，但这种成本增长与收入增长是相适配的。
经营活动产生的现金流量净额变动幅度为 – 12.54%。一方面，公司加快提升算网数智业务发展动能，算网数智业务回款速度相对较慢；另一方面，为了营造良好的经济生态，公司按照合同履约义务及时进行了付款。
投资活动产生的现金流量净额变动幅度为1.03%。公司着力强化网业协同，精准投入，构建固定资产支付的现金减少，导致投资活动现金流量净额有一定变动。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2.26%。公司上年度偿还短期融资券，使得上年度筹资活动现金流出较大，进而影响了本报告期筹资活动现金流量净额的变动。

证券之星价投圈财报分析工具给出了以下信息：

业务评价：公司去年的ROIC（投入资本回报率）为4.98%，这表明公司历来资本回报率不强。去年的净利率为5.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。
融资分红：公司自上市23年以来，累计融资总额777.25亿元，累计分红总额338.38亿元，分红融资比为0.44。
商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。对于这类驱动力背后的实际情况，需要进行仔细研究。

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