解析“对等关税”影响，A股投资三大方向曝光

本文围绕特朗普宣布的“对等关税”政策展开，阐述该政策对全球资产价格的影响，特别是对A股的冲击。重点介绍了券商研究员针对此政策为投资者提供的投资策略，详细分析了大金融地产链、消费、央企重组三个权重股方向的投资逻辑，还提及了在美国本地建厂的公司可能受益情况。

各位朋友，大家好呀，我是钱研君。

当地时间4月2日，特朗普做出了一个重大决定，正式宣布要对全球加征“对等关税”。这一政策的宣布，就像一颗投入平静湖面的巨石，让全球资产价格陷入了剧烈的动荡之中。美国主要股指期货全线下跌，市场的紧张氛围可见一斑。而在今天的A股市场，整体表现也较为疲软，但令人惊喜的是，仍有不少板块和个股逆势上扬。那么，在“对等关税”政策的影响之下，投资者究竟该采取什么样的投资策略呢？接下来，咱们就一起来听听券商研究员们的专业分析。

配置策略：“以我为主、以内为主”

粤开证券经过深入分析指出，美国此次加征“对等关税”的幅度远远超出了市场的预期。从政策实施方式来看，“对等关税”政策采用了“全球基准关税”和“一国一税率”的模式落地。具体而言，就是对全球出口到美国的商品征收10%的基准税率，而对于重要贸易伙伴，则会按照关税不对等的程度征收更高的关税税率。从政策力度方面来说，“对等关税”政策的力度明显高于市场之前的预期。之前市场普遍预计，特朗普对重点经济体征收的“对等关税”税率不会超过15%。

中信证券认为，虽然“对等关税”政策已经落地，但实际上还是保留了一定的谈判空间。特朗普所展示的（从美方视角来看）双边关税差异，有可能是美国关税政策加征的执行方向。不过，最终的执行结果可能会比口头沟通的情况要弱一些。所以，后续我们应该重点关注政策的落地以及具体执行情况，还有可能出现的“新政策”。

在投资策略方面，海通证券表示，短期来看，关税冲击已经落地，市场有望实现利空出尽。因此，在配置上建议“以我为主、以内为主”，继续重点关注大金融地产链、消费、央企重组这三个权重股方向。

大金融地产链：聚焦券商、建材等板块

接下来，钱研君就带大家详细了解一下每个方向的投资逻辑。首先是大金融地产链，它主要涵盖了券商、以建材为代表的地产后周期等板块。从今天的市场表现来看，建材板块表现得相对强势，建材ETF收盘涨幅超过了1%。

券商板块的核心投资逻辑主要有三点：政策支持、供给侧改革以及估值处于低位。长城证券分析认为，高层发声支持券商进行合并重组，明确提出要打造金融国家队，推动头部证券公司做强做优。在这样的政策背景下，未来几年证券行业的并购重组可能会加速进行，从而加快供给侧改革的步伐，尤其是互补性重组可能会较快落地。而且目前券商板块的估值仍然处于历史相对较低的位置。

地产后周期板块的核心投资逻辑是提价和需求改善。申万宏源证券分析指出，2021年之后，建材行业的竞争日益加剧，企业为了争夺市场份额，纷纷选择以价格战的方式进行扩张。而近期，企业重新回到了追求利润最大化的阶段，并且发货量也出现了明显的改善。申万宏源证券认为，此轮普遍性的价格调涨或许宣告着价格战的结束。

消费：关注家居、食品饮料等板块

其次是消费板块，主要包括家居、食品饮料等板块。从今天的市场表现来看，食品饮料板块也较为强势，相关ETF涨幅普遍超过了1%。

家居板块的核心投资逻辑有两个方面：一是以旧换新政策，二是行业集中度提升。甬兴证券分析称，财政部在本轮消费品以旧换新方面，直接向地方安排了1500亿元左右的超长期特别国债资金，支持地方自主实施消费品以旧换新。在这样的政策支持下，头部企业可能会更受益，家居行业的集中度有望进一步提升。此外，银河证券还认为，AI未来对家居产业链各环节的改造也不容忽视。

食品饮料板块的核心投资逻辑是行业基本面进入筑底阶段。财通证券通过对糖酒会的调研发现，渠道反馈整体需求并没有进一步恶化，而且部分场景，例如宴席等，呈现出改善的态势，市场对于后续餐饮的修复也更加积极乐观。财通证券认为，行业基本面已经进入筑底阶段，一季报在高基数的情况下呈现出分化态势，由于不同企业经营节奏的不同，表现也有所差异，但整体来看，库存处于低位，且趋势上基本呈现边际企稳的态势。

央企重组：关注军工、能源等板块

最后是央企重组板块，主要包括军工、能源等板块。从今天的市场表现来看，央企ETF也表现出了不错的抗跌属性，收盘上涨了0.28%。

军工板块的核心投资逻辑是订单改善和主题催化。申万宏源证券分析指出，军工板块订单改善的逻辑正在逐渐兑现，目前正由个别公司的“点状订单”向特定领域的“线状订单”突破，预计很快就会迎来全领域的“面状订单”爆发。同时，低轨卫星、低空经济、军用AI、军用机器人等逻辑将与传统军工列装逻辑形成闭环，进一步打开了军工投资的空间和弹性，投资逻辑也将发生新的变化。

能源板块的核心投资逻辑是资产整合有望加速。华源证券建议投资者关注国家能源集团旗下潜在的资产整合机会。国家能源集团是由国电集团和神华集团于2017年重整成立的，拥有煤炭、电力、运输、化工等多项业务，实现了全产业链的一体化协同发展。2019年，国家能源集团被纳入首批10家国资委“创建世界一流示范企业”央企，成为了国企改革的排头兵。该集团拥有六家上市平台，资产整合程度较高，并且持续向上市公司注入优质资产。

据钱研君观察，除了上述三大投资方向之外，结合今天的市场表现来看，在美国本地建厂的公司也有望从中受益。以梦百合为例，该公司在美国产能充足，所以关税对公司的整体影响相对较小。今天梦百合开盘后不久就强势涨停，表现十分亮眼。

本文围绕特朗普宣布的“对等关税”政策，分析了其对全球资产价格和A股市场的影响。介绍了多家券商对该政策的看法以及投资策略建议，重点阐述了大金融地产链、消费、央企重组三个权重股方向的投资逻辑，还提及了在美国本地建厂公司的潜在受益情况，为投资者在“对等关税”背景下的投资决策提供了多方面的参考。