特朗普关税大棒一挥，全球市场格局风云变幻，特朗普关税政策引轩然大波，全球资产价格巨震

本文围绕特朗普签署的“对等关税”行政令展开，详细阐述了该政策对全球资产价格、美股、基本金属与能源价格以及避险资产等方面产生的重大影响。

在经济的广阔海洋中，一个决策就如同投入平静湖面的巨石，能激起千层浪。尽管特朗普发出的关税预警早已在市场的上空回荡，但当具体政策公布时，全球资产价格还是如同遭遇了一场突如其来的风暴，出现了大幅的波动。

当地时间2025年4月2日，特朗普签署了两项关于所谓“对等关税”的行政令。根据这一行政令，美国将对其贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并且针对特定贸易伙伴征收更高的关税。其中，英国为10%，欧盟达到20%，日本是24%，韩国为25%，印度为26%，越南高达46%，柬埔寨更是达到49% 。此外，他还确认25%的全球乘用车和轻型货车关税将于4月3日如期生效，25%的汽车零部件进口关税将于5月3日生效。

面对美国的这一关税政策，欧盟、加拿大等经济体纷纷表态，会在适当的时候对美国的关税政策作出回应。贸易紧张局势进一步升级，特朗普声称这是美国的复兴之路，能够重新激活国内的制造业并削减贸易赤字。然而，现实情况却远没有他描述的那么乐观。

美股盘后领跌

以汽车零部件关税为例，美国的汽车制造业在本土主要承担的是组装业务，而其庞大的上游供应链来自世界各地。关税政策的实施，无疑会令美国制造商的采购成本大幅上升，进而影响到整车的利润。原本美国汽车生产的毛利率就处于较低水平，汽车生产商为了生存，只能将增加的成本转嫁给消费者，提高汽车的售价，最终导致消费物价上升。

在关税政策公布之前，特斯拉（TSLA.US）的股价曾一度因为马斯克将在5月底离任公职的消息而有所回升，收涨5.33%，报282.76美元。但是，在盘后特斯拉公布产量和交付量数据以及特朗普公布关税政策后，特斯拉盘后大跌8.01%，现报260.10美元。2025年第1季，特斯拉的季度总产量按年下降16.33%，至36.26万辆；季度交付量按年下降12.96%，至33.67万辆。

马斯克的公职问题已经严重影响到特斯拉在欧洲乃至在美国的销量。因此，在马斯克宣布五月末离任公职后，特斯拉的股价一度飙升。然而，由于特斯拉今年第1季汽车销量表现不佳，再加上特朗普的关税问题很可能增加特斯拉的汽车生产成本，从而进一步蚕食其毛利率，特斯拉的股价再度大幅下跌。

从图中可以看出，特斯拉的汽车销售毛利率从2023年起已明显下降。这主要是因为德国超级工厂投产后，产能使用率未能跟上，未能通过规模效益弥补增加的折旧开支。随着马斯克形象对特斯拉品牌的打击，特斯拉汽车销量进一步下降，再加上美国关税政策短期内对特斯拉生产成本的压力，特斯拉的汽车销售业务将面临更大的挑战。

不仅特斯拉盘后大跌，苹果（AAPL.US）也深受其害，盘后大跌7.14%。苹果是生产全球化的受益者，其生产线主要分布在亚洲，特朗普的关税政策将使其成本大幅增加。最尖端芯片主要在台代工的英伟达（NVDA.US），盘后大跌5.68%；同样依赖全球供应链的耐克（NKE.US）和露露乐蒙（LULU.US）盘后分别大跌7.31%和11.57%；就连强势到要将关税成本转嫁给供应商的沃尔玛（WMT.US）盘后也大跌6.96%。

在这些主要股份的拖累下，美股三大指数期货盘后均出现下滑。道指期货下跌超2%，标普500指数期货跌超3%，纳指100期货更大跌4%以上。

值得注意的是，特朗普的关税政策并没有让美元走强，美元指数大跌，单日跌超1%，现已跌破103水平，报102.76。

全球经济前景转向负面，基本金属与能源价格齐跌

美国的关税政策以及各国的反制措施，激发了市场对于全球经济转弱的普遍预期。需求下降的展望对基本金属价格走势施加了压力。

铁矿石期货价格单日下跌超5.5%，现报每吨747.5元人民币。铜期货价亦下跌4%，至三周低位。

尽管油气和成品油进口关税暂获豁免，但是高于预期的关税还是令市场对于经济前景的忧虑增加。全球经济的转弱将大大降低能源需求。此外，美国上周原油库存出乎意料增加620万桶，而市场原来预期会下降200万桶。这一差异主要是因为进口商担心关税问题，增加了加拿大原油的进口。WTI原油期货价下跌超2.6%。交易员正密切关注本周后期OPEC会议，期待其能对未来全球原油供应前景带来启示。