A股上市公司分红“三高”特征凸显，顺周期红利如何选？

本文聚焦于2024年年报披露期间A股上市公司的分红情况，分析了已公布分红方案公司的特征，探讨了顺周期红利行业在基本面和宏观面的投资价值，并介绍了相关指数和基金产品，同时进行了风险提示。

在2024年年报持续披露的进程中，3月21日，A股上市公司的年报分红方案如雨后春笋般纷纷亮相。截至3月20日晚，已有202家上市公司发布了2024年年报。其中，有168家公司计划进行年度现金分红，占比超过80%。经过统计，这168家公司2024年度现金分红总额高达1747.18亿元，与2023年年报同期相比，有显著的提升。

从整体情况来看，在新“国九条”等推动资本市场高质量发展政策的指引下，目前已经公布2024年年报分红方案的168家公司，呈现出“三高”特征，即分红金额高、比例高、频次高。展望未来，在2025年4月底A股上市公司年报披露完成之前，随着越来越多的企业公布自身的分红方案，高股息红利风格有望在市场中占据优势地位。

然而，市场上与红利相关的行业众多，涵盖了银行、煤炭、石油石化、交通运输、家电、食品饮料等多个领域。面对如此丰富的选择，投资者该如何抉择呢？

一、基本面：顺周期行业供需格局向好

在当前这个时间节点，随着政策不断加码以及经济逐步复苏，顺周期红利行业（如煤炭、石油石化、交通运输、家电）或许更值得投资者关注。一方面，供给侧改革与成熟产能出清相结合，使得这些行业在供给侧面临着较强的约束；另一方面，稳增长、扩内需政策的推动，让实体经济的需求逐渐复苏。顺周期赛道有望迎来“涨价”逻辑，从而改善顺周期企业的利润率和盈利预期。

二、宏观面：顺周期行业政策地位提升

自4月2日起，按照美国新任总统的最新贸易政策，美国将向全球其他国家征收对等关税。此前，美国已经对我国连续两次加征10%关税，2025年累计加征20%关税。在海外贸易环境充满不确定性的背景下，我国出口预期可能会出现波动，出口对经济体的贡献也具有较强的不确定性。

在此背景下，为了实现经济的稳步增长，与海外贸易环境相关性更低的内需顺周期行业有望迎来政策的进一步支持。

图：高息策略指数申万一级行业分布

（信息来源：Wind；截至20250321）

高股息ETF（563180）所跟踪的高息策略指数，其前四大权重行业分别为煤炭、交运、石油石化和家电，“顺周期红利”属性十分突出。该指数有望受益于A股分红季的来临以及顺周期板块预期向好的双重刺激。

今日指数：高息策略指数（H30366.CSI）是红利主题指数的典型代表，其成分股的分红率（体现分红意愿和能力）和股息率（反映分红性价比）都较高，能够较好地避免成份股陷入“股息率陷阱”。该指数前三大权重行业分别为煤炭、交通运输、石油石化，最新股息率为5.94%，相较于十年期国债收益率具有明显的优势。

相关产品：高股息ETF（563180）

风险提示

尊敬的投资者，投资具有一定的风险性，需要谨慎对待。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金与银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具不同，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

在您做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件以及本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，相关机构做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金可分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型。您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，同时也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您所承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或者您赎回的款项可能会延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但它并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。相关机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由相关机构依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

2024年年报披露中A股上市公司的分红情况，显示出分红“三高”特征，高股息红利风格未来有望占优。同时从基本面和宏观面分析了顺周期红利行业的投资价值，还介绍了相关指数和基金产品。最后对基金投资进行了全面的风险提示，提醒投资者谨慎决策。