沪深交易所修订发行承销业务规则这一事件，详细阐述了在IPO和再融资方面的具体修订内容，包括对银行理财和保险资管参与的规则调整、科创板IPO配售机制的优化等，分析了规则修订的意义和影响，指出有望为资本市场带来更多增量资金。
近日，沪深交易所对发行承销业务规则进行了修订，为中长期资金入市创造了更为有利的条件。据《中国证券报》3月29日消息，3月28日，证监会发布了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，随后沪深交易所迅速跟进，发布了修订后的首发承销细则和再融资承销细则。
在IPO领域，此次修订有重大突破。新增理财公司作为网下投资者，这一举措拓宽了参与主体的范围。同时，将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴，让它们享有优先配售权，而且配售比例不低于其他投资者。这一调整使得银行理财和保险资管在新股发行中拥有了更有利的地位。在再融资方面，规则明确规定，当理财公司、保险公司管理的多个产品参与上市公司定增认购时，可以合并计算，视为一个发行对象，这与基金公司、证券公司等保持了一致，优化了定增发行对象数量的认定安排。
此外，上交所还对科创板未盈利企业发行网下限售及配售安排进行了调整。
（资料图片）
打通卡点堵点
银行理财和保险资管作为中长期资金的重要组成部分，具有来源稳定性高、规模体量庞大、使用周期长、风险偏好低等显著特征。然而，目前银行理财、保险资管等参与新股网下发行和上市公司定增存在一定限制。此次首发及再融资承销业务规则的修订，就像是一把钥匙，进一步打通了银行理财等中长期资金参与新股申购、上市公司定增的卡点堵点。
在参与新股申购方面，增加理财公司作为网下机构投资者，支持其管理的理财产品直接参与新股网下发行，并且将银行理财产品、保险资产管理产品纳入A类优先配售对象范围，享受与公募基金同等的政策待遇。在参与上市公司定增方面，新规明确理财公司、保险公司以其管理的2只以上产品认购的，均可视为一个发行对象，让定增发行对象数量的认定更加合理。
一位资深理财公司人士表示，随着理财公司业务规模的不断提升，近年来对于股票直投的需求逐渐增加。此次规则的优化调整，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，这意味着银行理财不需要再通过其他渠道，就可以直接参与新股和再融资发行。这不仅为理财公司创造了更多的投资机会，也有机会为投资者创造更多的价值，对于投资者来说无疑是一项重大利好。
优化科创板IPO配售机制
“科创板八条”曾提出开展深化发行承销制度试点，在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。此次上交所修订首发承销细则，进一步优化了科创板未盈利企业新股发行网下配售及限售安排。
具体来说，一是按照不同发行规模细化了未盈利企业网下限售比例安排，对于发行规模在10亿元至100亿元的未盈利企业适度提高了整体限售比例；二是明确未盈利企业可以采用约定限售的方式，对网下发行证券设定不同档位的限售比例或限售期。
在报价方面，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、银行理财产品、保险资金、保险资产管理产品和合格境外投资者资金可以自主申购不同限售档位的证券，其他投资者按照最低限售档位自主申购。在信息披露方面，要求披露剔除最高报价部分后不同限售安排的网下投资者剩余报价的中位数和加权平均数。在配售方面，明确限售比例更高、限售期更长的网下投资者配售比例应当不低于其他投资者。
市场人士分析认为，此次规则修订在不改变现行新股发行主要业务流程的基础上，引入了约定限售模式、实施差异化配售，有助于打破当前平均分配的格局。具有长期持有意愿的投资者可以根据自身情况和对未盈利企业的了解判断，自愿履行锁定更高比例、更长期限的承诺和义务，并相应获配较多的新股。这不仅提高了投资者在新股定价过程中的参与度，还有助于形成基于新股中长期价值询价报价的市场化定价机制。
有望迎来更多增量资金
业内人士表示，银行理财和保险资管是中长期资金的重要组成部分，此次制度改革有利于推动更多中长期资金参与股票发行，给资本市场带来更多的增量资金。
此次制度改革也是监管层促进资本市场全面深化改革、推动股票发行注册制走深走实的重要举措。它将有利于为中长期资金入市提供更加丰富多元的产品工具，提升银行理财和保险资管权益投资规模，优化投资者结构，更好地形成长期投资、价值投资、理性投资的市场生态。
沪深交易所表示，下一步，将持续研究优化发行承销机制，推动规范证券发行与承销活动，促进市场形成良好投融资生态。
本文围绕沪深交易所修订发行承销业务规则展开，介绍了规则在IPO、再融资方面的修订内容，以及科创板IPO配售机制的优化。这些修订打通了中长期资金入市的卡点堵点，有望引入更多增量资金，促进资本市场的改革和发展，沪深交易所也将持续优化相关机制。
原创文章，作者：Juliana，如若转载，请注明出处：https://www.yanghehb.com/7368.html
