本文聚焦新能源产业链处于“周期”底部的背景下，对动力电池巨头宁德时代2024年财务报告进行了深入剖析。详细阐述了其业绩表现，包括营收下滑、净利润增长等情况，同时分析了增长放缓的原因，以及多元化和出海两大破局方向面临的挑战。
当前，新能源产业链仍处于“周期”底部，行业正遭受着“寒流”的侵袭。然而，动力电池领域的巨头宁德时代却展现出了超乎寻常的韧性。
3月15日，宁德时代公布了2024年财务报告。财报数据显示，2024年宁德时代实现营收3620亿元，与上一年相比下滑了9.7%；实现归母净利润507.45亿元，同比增长了15.01%。尽管整体业绩呈现出增利不增收的态势，但在行业的寒冬之中，宁德时代依然能够日赚约1.7亿元，这充分彰显了其强大的吸金能力。
不过，在这光鲜亮丽的业绩背后，实则隐藏着诸多暗流。
这份财报除了显示营收自2018年上市以来首次出现负增长之外，还暴露出宁德时代面临的不少挑战。以海外扩张为例，2024年宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。由此可见，宁德时代的境外营收同比降低了207亿，营收占比也下降了2.19%。
作为行业巨头，宁德时代无疑拥有着深厚的竞争壁垒，超500亿的净利润便是最好的证明。然而，随着新能源汽车市场的发展步入下半场，行业竞争愈发激烈，宁德时代正面临着前所未有的考验。
增长“天花板”隐现
尽管2024年宁德时代实现了超500亿元的净利润，但这背后实则暗藏隐忧，其中最为突出的便是增长放缓的问题。2024年，宁德时代实现营收3620亿，净利润507.45亿，增速分别为 -9.7%和15.01%。
在营收方面，这是宁德时代自2018年上市以来首次出现营收负增长的情况；而在净利润方面，虽然增速仍有15.01%，但与过去相比，这已经是除2018年之外净利润增速最低的一年。要知道，2023年宁德时代的净利润增速高达43.58%。
业绩增长放缓的原因，与宁德时代自身产品降价有着密切的关系。目前，宁德时代的主营产品主要分为四大类，分别是动力电池系统、储能电池系统、电池材料及回收和其他（补充）。2024年，这四大类主营产品分别实现营收2530亿、572.9亿、287亿和174.9亿，而在2023年的营收分别为2853亿、599亿、336亿和144.3亿。
对比可以发现，除了其他（补充）业务之外，另外三项业务的营收在2024年都出现了不同程度的下降。从终端价格来看，2024年宁德时代的储能电池平均售价为0.616元/Wh，较上一年度的0.868元/Wh降幅超过29%；动力电池系统平均售价约0.664元/Wh，较上一年度的0.889元/Wh下降了25.26%。产品价格的大幅下调，使得增长放缓成为了必然结果。
不过，即便没有价格波动的影响，宁德时代想要维持过去几年的高增长也几乎是不可能的。这是因为宁德时代的市场占有率已经非常高，提升空间十分有限。
据媒体统计，宁德时代在2017 – 2024年期间连续8年在动力电池使用量排名全球第一。其中，去年实现了339.3GWh的动力电池装机量，同比增长31.73%。全球市场占比为37.9%，超过了第二至第五名市场份额的总和，宁德时代也是全球唯一一家动力电池使用量超过300GWh的企业。
在储能领域，宁德时代连续4年储能电池出货量排名全球第一。2024年，其全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。
总体而言，经过多年的扩张式发展，宁德时代在动力电池和储能这两大领域已经占据了绝对领先的地位，但这也在一定程度上限制了其进一步发展。对于宁德时代来说，想要打破增长“天花板”，就必须寻找新的增长点，但新的增长点究竟在哪里，还需要深入思考。
“新故事”不好讲
想要打破增长“天花板”，宁德时代主要有多元化和出海这两个选择。
先来看多元化。多元化的本质是横向拓展业务，通过寻找更多新的业务来推动营收增长。近年来，宁德时代一直在积极推进多元化战略。
例如，侃见财经曾在去年分析过宁德时代高调布局换电业务，这便是其多元化发展的一个体现。在去年12月举行的巧克力换电生态大会上，宁德时代高调推出了两款标准化电池，并宣布了建立3万座换电站的最终目标。
宁德时代选择换电业务的核心原因，在于换电市场具有巨大的发展潜力。据开源证券预测，到2025年我国换电产业链市场规模有望达到1334亿元，其中换电站设备、动力电池、运营环节市场规模分别为164.4亿元、255.5亿元、914.1亿元。中金公司的相关研究也显示，除换电车型和动力电池外，换电站制造、换电站运营、电池银行也将成为增长点，整个换电产业在2025年的合计规模有望超过2000亿元。
然而，想要讲好多元化的故事并非易事。作为行业巨头，宁德时代切入的新业务必须具备足够大的市场规模，这与许多小企业的多元化转型有着很大的不同。而新业务的市场规模越大，往往意味着开发难度越大，或者竞争异常激烈。
仍以换电业务为例，从商业竞争的角度来看，车企之间存在着天然的竞争关系。采用别人的换电标准意味着要受制于人，销量越高的车企越不会轻易接受别人的换电标准，因此换电业务的开发难度可想而知。电池作为新能源汽车的“核心三大件”之一，其重要性不言而喻。仅从成本占比来看，电池在新能源汽车中的成本占比能达到39.4%，也正是因为如此高的成本占比，车企一般都会选择自己研发电池技术。
再看出海方面。如果将多元化发展的难度比喻为普通难度，那么出海则可以说是“地狱难度”。这是因为出海面临着极大的不确定性。实际上，去年5月宁德时代内部曾流传出一份名为“一号文件”的相关文件，内容主要围绕“出海”这一主题。在文件中，曾毓群提到：“国内市场竞争日益激烈，宁德时代的海外市场份额去年追平了LG，仍有较大的发展空间；2024年国际局势复杂多变，但新能源发展大势是国际共识，暂时的不确定性反而为有能力的企业提供了更多机会。”
从实际行动来看，宁德时代在出海方面确实投入了大量的资金。早在2018年，宁德时代就开始投建首座欧洲工厂，该工厂位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约18亿欧元；2022年8月，又宣布将投资不超过73.4亿欧元在匈牙利新建一座100GWh的电池工厂。去年12月，宁德时代和全球第四大车企Stellantis集团共同宣布，双方拟共同在西班牙以50:50成立合资公司，并在西班牙阿拉贡自治区建设一座磷酸铁锂电池工厂，预计总投资高达41亿欧元。
然而，从结果来看，去年宁德时代的境外营收却不升反降。2024年宁德时代的海外营收为1103亿，营收占比为30.48%；而在2023年，这两项数据分别为1310亿和32.67%。一年间，宁德时代的境外营收降低了207亿，境外营收占比也下降了2.19%。
总体而言，由于自身规模庞大，无论是多元化发展还是出海战略，宁德时代都面临着诸多困难，想要讲好这些“新故事”并非易事。不过，面对日益激烈的动力电池和储能市场竞争，宁德时代不能停下发展的脚步，必须不断探索新的发展路径。
本文围绕宁德时代2024年财务报告，分析了其在新能源产业链底部的业绩表现，指出虽有净利润增长但营收下滑，增长放缓问题凸显。增长放缓与产品降价和高市场占有率有关，限制了其进一步发展。在寻求破局的多元化和出海方向上，宁德时代都面临着巨大挑战，未来需要不断探索新的发展路径以应对市场竞争。
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