美国“抢铜潮”来袭，中国铜市面临挑战，美国全力吸铜，全球铜供应格局生变

本文围绕美国即将实施铜铝关税背景下的“抢铜大战”展开，详细阐述了美国吸引全球铜库存转移的情况，分析了由此导致的全球铜市场供应格局变化，特别是对中国等其他地区铜市场产生的影响。

随着美国铜铝关税日益临近，一场激烈的“抢铜大战”在美国进入了最后的冲刺阶段。

美国纽约商品期货交易所正以每吨高出全球市场1400美元的诱人价格，吸引着全球铜库存向美国转移。在短短三个月的时间里，美国的进口铜量发生了惊人的变化。过去，美国每月的进口铜量大约维持在7万吨左右，而如今，这一数字激增至每月50万吨，是过去正常月份进口量的整整7倍。

这场如火如荼的“抢铜大战”，就像一个巨大的吸铁石，不断抽空其他市场的库存，将大批铜吸引至美国市场。其结果是，除美国之外的其他地区，精铜供应开始由相对充裕转为紧缺。与此同时，美国作为全球最大的废铜出口国，如今也几乎停止了对外出口。

美国铜库存的急剧增加，使得全球铜市场的供应格局发生了显著变化。除美国外，其他地区的铜供应变得异常紧张。中国作为全球最大的铜加工国和需求国，也受到了明显的影响。中国的铜进口量大幅下滑，而出口量却大幅上升，这可能会导致国内市场库存进一步短缺。

美国正在全力吸收全球铜库存

当前，美国铜铝市场的套利贸易正处于高潮阶段。当地时间26日，纽约商品期货交易所（Comex）的铜期货表现十分引人注目。5月合约价格在盘中一度触及每磅5.374美元，创下了去年5月以来的新高。与之形成鲜明对比的是，伦敦金属交易所（LME）的铜价还远远没有达到去年5月份的价格高点。

关税的时间安排一直是铜套利贸易的关键催化剂。美国高盛集团和花旗集团预测，针对美国铜进口征收25%的232条款关税可能最早于4月宣布，并于5月开始实施。面对这一情况，不少交易员和厂商都在争分夺秒，忙于在关税落地前在美国储备更多的铜，他们以冲刺的速度加快将铜运往美国。

从今年年初至今，纽约铜价涨幅超过了30%，而伦敦金属交易所铜价年初至今涨幅仅约13%。COMEX铜与LME铜之间出现了前所未有的巨大价差，这进一步促使交易员和厂商将铜从伦敦运往美国。

这种价格脱节的现象自1月份以来一直在不断加剧。这对于期货贸易商来说，意味着一个巨大的商机。他们可以通过购买更便宜的国际货物，并在加征关税前将其运往美国，从而获取丰厚的利润。然而，如果贸易商的铜货在关税落地后才运抵美国海岸，他们将面临巨大的损失。

最近几周，美国市场对铜的争夺达到了白热化的程度。交易商为了获得可以在Comex交割的铜，愿意支付更高的价格。他们在LME价格的基础上，每吨出价曾一度超过1400美元。按照美国将铜进口税定为25%计算，LME铜价每吨可能需要缴纳约2500美元的税收。

由于贸易商们在大西洋与太平洋之间掀起了一场“抢铜潮”，数以十万吨计的铜锭如潮水般涌入美国港口。这一现象导致大西洋沿岸港口的仓储费暴涨了300%。与此同时，美国的废铜出口几乎降低到了零。国际铜研究小组（ICSG）的一份报告显示，美国在2024年是废铜进出口量最大的国家，当年出口了95.9万公吨含铜废料，其中41%的废铜是出口到中国。

国内铜短缺或进一步加剧

这一波巨大的价格套利贸易，吸引了越来越多的机构投资者参与其中。市场传言，已有多家国际能源和矿业巨头纷纷转身进入铜铝市场。其中，一家跨国能源交易商摩科瑞近期成为了LME的铜合约大买家，似乎是准备将大量的铜运往美国，以押注这波套利贸易。据摩科瑞测算，50万吨“抢跑铜”正以每月7倍于常态的速度涌入美国，形成了罕见的“价格洼地”。纽约铜价一度比伦敦高1400美元/吨，创造了大宗商品史上最大的套利空间。

自进入2025年后，在短短的三个月内，美国进口铜量就发生了巨大的变化，从过去每月约7万吨激增至每月50万吨，是过去正常月份进口量的7倍。这场“抢铜大战”就像一场无情的风暴，抽空了其他市场的“血液”，吸引大批铜流入美国市场，导致除美国外其他地区精铜供应由充裕转为紧缺。

目前，LME亚洲仓库库存锐减，欧洲库存也同步下降。LME铜注销仓单占比接近50%，大量铜库存面临注销并流向美国。而东南亚进口铜溢价已触及11个月峰值，并且仍在继续推高短期价格。全球最大的铜贸易公司托克集团（Trafigura）表示，铜价可能从目前的约10000美元/吨升至12000美元/吨。

尽管有高价铜的吸引，但市场新增产能仍然不足。一德期货分析师王伟伟认为，2025年在高铜价的刺激下，铜精矿供应会有小幅增长。不过依据目前已公布的主要铜矿企业2025年产量指引，新增供应恐低于市场之前的预估，预计2025年全球精炼铜产量增长45万吨左右。尤其是在巴拿马科布雷铜矿不复产的情况下，缺口影响将长期存在。

值得注意的是，由于大量现货铜运往美国，中国的铜市场受到了明显的冲击。中国的进口量出现大幅下滑，出口量则大幅上升。海关总署数据显示，2025年1 – 2月中国进口精炼铜共53.37万吨，累计同比减少12.66%。而出口精炼铜共4.94万吨，累计同比增加119.35%。市场人士以智利2月份至中国出口量进行估算，3 – 4月智利至中国提单到港量预计仅2.4万吨左右，较往年明显下滑。

本文详细介绍了美国在即将实施铜铝关税背景下的“抢铜大战”，美国通过高价吸引全球铜库存转移，导致自身库存激增，其他地区供应紧张。这一情况引发了全球铜市场的一系列变化，包括价格差异扩大、套利贸易活跃、仓储费上涨等。同时，中国作为铜加工和需求大国，进口量下滑、出口量上升，国内铜短缺情况可能进一步加剧。整体来看，美国的“抢铜大战”对全球铜市场的供应格局和价格走势产生了重大影响。