OpenAI自建数据中心野心初现，行业格局或生变，算力市场巨变：微软退租引发美股芯片股震荡

本文围绕TD证券旗下TD Cowen发布的报告展开，深入剖析了微软在数据中心租赁方面的调整，以及由此引发的美国AI概念股下跌、超大规模数据中心设备订单放缓等一系列市场变化，同时探讨了OpenAI未来的数据中心建设规划和推理市场的发展趋势。

在隔夜市场上，一份揭示算力市场发生巨变的报告，犹如一颗重磅炸弹，直接带崩了美国AI概念股。

3月26日，TD证券旗下TD Cowen发布的报告显示，微软做出了一个重大决策——放弃在美欧合计耗电2GW的新数据中心项目，其原因归结为计算机集群供应过剩。

此消息一经公布，立刻在美股市场引发了连锁反应。美股芯片股跌幅进一步扩大，费城半导体指数收盘时下跌约3.3%，英伟达更是大幅收跌超5.7%，领跌科技七巨头。AI概念股也普遍下跌，超微电脑收跌近8.9%。

TD Cowen通过广泛的渠道调查发现，微软数据中心租赁取消和延期的情况比预期更为严重，且范围不仅局限于美国，还扩展到了欧洲市场。不过，市场总是充满着机遇和变数。谷歌和Meta迅速抓住了这个机会，填补了微软留下的空缺，使得数据中心的总需求同比仍呈现出增长的态势。与此同时，超算架构正朝着更高密度的方向转型，这导致设备订单在短期内出现了放缓的情况，给设备供应商带来了不小的挑战。

那么，微软为何会大规模退租数据中心呢？是数据中心供应过剩吗？

TD Cowen的调研结果表明，微软近期在美国和欧洲大规模取消和推迟了数据中心租约。在过去的六个月里，微软已经放弃了超过2GW的数据中心容量，并且取消和推迟了美欧既有的多个租约。

分析人士认为，微软收缩新容量租赁主要有两个原因。一方面，微软决定不再支持增量OpenAI训练工作负载；另一方面，租约的取消和推迟也暗示着微软现有数据中心供应相对于当前的需求预测已经过剩。微软此举的目的在于为自身的云和推理工作负载保留中期核心市场容量，同时取消超出其更新后中期容量需求的租约。

然而，微软的这一调整却为其他超大规模数据中心运营商创造了新的发展机会。报告显示，谷歌正在国际市场积极填补微软放弃的容量，而Meta则在美国接手了相关容量。目前，这两家公司的数据中心需求都处于同比大幅增长的阶段。

值得关注的是，OpenAI在数据中心建设方面也展现出了巨大的潜力。

报告指出，OpenAI正越来越倾向于直接从第三方（包括GPU即服务提供商和第三方数据中心运营商）获取数据中心容量，最近与CoreWeave宣布的交易就是一个很好的例证。

此外，OpenAI还展现出了显著的长期数据中心容量雄心。调查显示，OpenAI计划创建多个“星门”（Stargate）项目，每个星门代表800MW至1.5GW的容量，潜在总计超过6GW的累计长期容量需求。为了满足其容量需求，OpenAI正在从其他超大规模运营商招聘具有设计、建设经验以及容量规划经验的人员，这表明OpenAI可能会在中长期开始自建数据中心。

除了上述情况，数据中心设备订单放缓也是当前市场的一个重要现象。

报告强调，数据中心设备订单的放缓趋势始于今年1月，这主要是因为超大规模运营商正在重新设计其数据中心，以支持更高的机架密度。例如，微软已经敲定了液冷对液冷解决方案（区别于用于数据中心改造的空气辅助液冷解决方案），其他超大规模运营商也在进行类似的重新设计，其中谷歌在重新设计方面似乎进展最快。

这些重新设计带来的一个衍生影响是，在确定新设计之前，超大规模运营商和支持它们的第三方数据中心运营商基本上无法下单购买设备，因为所需的具体设备类型将根据最终设计而有所不同。供应链调查显示，数据中心设备采购决策被推迟，租赁的超大规模容量订单已被推迟一到两个季度。

这种设备订购的短期放缓，加上第三方数据中心运营商为加快未来市场投放速度而进行的大量设备仓储，可能会对2025年上半年Vertiv的设备订单量产生负面影响。

最后，推理市场的发展也与数据中心改造密切相关。

报告回顾，微软在2024年10月通知选定的数据中心运营商，打算改造现有数据中心以支持液体冷却。最近的调查发现，微软有一项内部计划，通过辅助设备部署空气辅助液体冷却，以支持传统云数据中心更高的机架密度。

有趣的是，Azure基础设施博客在10月（大约在改造通知提供给选定运营商的同时）强调需要使用“独立的液 – 空热交换器来支持传统数据中心，这些数据中心通常没有配备支持直接到芯片（DTC）液体冷却的基础设施”。调查表明，这种形式的空气辅助液体冷却是改造传统数据中心的更具成本效益的方式，因为它允许在数据中心的某些区域进行“局部冷却”高机架密度负载，而无需改造整个数据中心以支持液体冷却。

重要的是，这些改造的一个关键动机是推理市场的快速进入。通过液体冷却在主要市场收集电力，超大规模运营商已经开始释放可用于推理的电力容量，这比从第三方数据中心运营商获取容量要快得多。至少有两家超大规模运营商正在追求这种近期支持推理的方式。

本文围绕TD Cowen的报告，详细阐述了微软数据中心租赁调整引发的市场连锁反应，包括美国AI概念股下跌、设备订单放缓等。同时揭示了OpenAI的长期数据中心建设规划和推理市场与数据中心改造的紧密联系。市场在变化中蕴含着机遇与挑战，企业需根据市场动态及时调整战略，以适应行业发展。