圣湘生物“二次创业”：三笔交易背后的发展新局

本文围绕圣湘生物展开，详细讲述了其创业历程、“二次创业”战略、近期的三笔交易情况，以及戴立忠与卫哲的合作交流，展现了公司在不同阶段的发展态势和面临的挑战机遇。

在商业的赛道上，圣湘生物（688289.SH，下称“公司”）正演绎着一场精彩的发展故事。2025年的短短三个月内，圣湘生物接连做出了三笔引人注目的交易，这三笔交易并非偶然之举，而是公司自2023年以来“二次创业”路径的延续。就如同一场漫长的马拉松比赛，公司目前正处于中期阶段，尽管面临着诸多挑战，但仍在努力保持前进的增速。

今年年初，创投圈大佬、前阿里巴巴CEO卫哲现身公司的临时股东大会。作为新晋董事，他在会上大谈公司的四大战略，即应用全场景化、国际化、普适化、以AI为突破点的创新驱动化。这两位行业精英的携手合作，未来将会碰撞出怎样的火花，着实值得市场密切追踪。

进入马拉松的中期

时光回溯到2008年前后，大洋彼岸的戴立忠毅然开启了归国创业的征程。这位先后在北京大学、普林斯顿求学的高材生，成功完成了从象牙塔到商海的华丽转身。归国后，他回到家乡湖南创办了圣湘生物，将目光瞄准了国产替代的广阔空间。彼时，国产分子诊断技术相对落后，市场主要依赖价格高昂的进口技术，这为圣湘生物的发展提供了机遇。

创业的道路从来都不是一帆风顺的，就如同一场马拉松比赛，起跑时既有兴奋与憧憬，也会面临各种不确定性。在创业初期，戴立忠带领团队潜心开发 “高精度磁珠法诊断技术”。这项技术不仅填补了国内医疗检测行业的空白，还大大降低了检测费用，为行业发展做出了重要贡献。然而，技术上的突破并没有立即缓解公司的债务危机。从2011年至2016年，戴立忠和公司一直处于紧张与焦虑的状态，艰难地探索着发展之路。

如同马拉松跑者逐渐适应自己的呼吸节奏一样，自2017年开始，公司也逐渐找到了自己的发展节奏。同年，公司获得了礼来亚洲基金、弘晖资本等投资机构超5亿元的战略投资。这笔资金的注入，让公司摆脱了资金的桎梏，其发展的跑马征途也顺利进入了下一个重要节点。

2020年初，突如其来的新冠疫情意外成为了公司加速发展的关键点。同年1月，戴立忠和研发团队迅速研制出核酸检测试剂盒，并获得了国家药监局的应急审批。借助这股东风，公司的出海版图迅速扩大，从2019年的40多个国家扩展到了近160个国家和地区。

在业务加速发展的同时，资本市场也为公司的前进提供了强大的助推力。2020年8月，公司成功登陆科创板，市值一度超过450亿元。尝到资本红利后，公司开始通过投资并购的方式进一步拓展版图，例如参股基因测序企业真迈生物近15%，跟投肿瘤早筛企业鹍远生物的B轮融资等。

如果说公司在起跑阶段充满艰难，前期借助时代红利实现了加速向前，那么后疫情时代就如同马拉松的中期，疲劳和水分流失将极大地考验跑者的耐力。对于公司而言，业务放缓和市值下坠可能会是一个较长的周期。2023年，公司在财报中正式提出“二次创业”战略。一方面，公司要减少对新冠业务的依赖；另一方面，公司需要寻找新的第二增长点，并重点布局呼吸道检测、生殖道感染检测、血筛、病毒性肝炎检测等领域。

根据业绩快报显示，2024年公司营业收入达到14.97亿元，同比增长48.6%，呼吸道类产品成为主要推动因素。同期，公司归属于母公司所有者的净利润为2.6亿元，同比下降28.78%，扣非净利润为2.1亿元。截至目前，公司市值约在150亿元附近。

三个月三笔交易

在“二次创业”的征程中，圣湘生物正加速快跑。一个成熟的马拉松跑者在行至中期时，会给自己设定小目标并适当配速。此前，公司发布了股权激励计划，以2024年—2027年为业绩考核期，对应2024年、2025年扣非归母净利润分别不低于2亿和3亿元，2025年—2027年扣非归母净利润复合增速超50%。

西南证券在研报中指出，2023年和2024年国内流感数量高发，达到了十年最高波段。同期，公司推出了多个呼吸道产品检测方案，销售渠道从三甲医院覆盖到基层医疗机构，触及从B端到C端的广泛市场。换言之，如同抓住新冠机遇一样，公司再次尝到了一次市场红利。对应股权激励的考核，呼吸道类产品帮助公司顺利跑过了第一个节点。但接下来，高基数可能会成为增速考核的隐形压力。为了应对这一挑战，公司给出的策略是拓展业务链，就像马拉松跑者在途中补充水分一样。

今年1月，公司发布公告称，以8.075亿元收购中山济海，溢价率高达212.64%，资金来源于自有资金以及银行提供的并购贷款。标的公司主营生长激素领域，2024年1月到11月，营业收入、净利润分别为4.08亿元、1.05亿元。之后，公司披露已支付股权转让款项7亿元。

2月，公司公告以7560万元受让股权及增资红岸基元，交易完成后持股比例达54%，资金来源于自有资金。标的公司采用“图像法（高速相机拍照 + AI算法）”，开发五分类血球仪POCT；2024年营业收入3270.18万元，净利润 -1284.06万元。

3月，公司及关联方产业基金再度投资真迈生物，合计金额2.7亿元，交易分为老股受让及增资，分别对应估值19.55亿元、39.6亿元。2024年，标的公司营收2.1亿元，净利润 -0.98亿元。

不过，这两个并表标的能否为公司增厚业绩，当下仍存在不确定性。中山济海所处的生长激素赛道，目前已经进入了卷研发、卷价格的红海。行业龙头金赛药业，2024年前三季度收入仅同比增长0.55%，归母净利润同比下降19.45%。

戴立忠 卫哲

在马拉松比赛中，陪跑者起着重要的作用，优秀的陪跑者可以利用丰富的经验强化跑者的节奏控制，甚至减少风阻为跑者节省体力。在圣湘生物的发展历程中，也出现了这样一位“陪跑者”。2024年11月的董事会上，戴立忠提名卫哲加入任职董事，今年1月这一任命尘埃落定，卫哲也在股东大会上发表了自己的看法。

在股东大会上，戴立忠谈到了双方的过往，他表示：“近两年来，我和卫哲已经做了很多的沟通，这次与卫哲的合作就是一个关键词 — 创新。”卫哲回应称，之前自己关注医疗行业较少，2023年是一个转折点；尽管行业整体形势不明朗，但其中也蕴含着诸多机遇。

具体来看，卫哲将医疗行业的机会聚焦在严肃医疗、消费场景、市场开拓三个方面，分别对应技术研发、健康消费、出海及沉淀基层。他认为AI技术将对这三个机会构成有力支撑，能够迭代出加速研发、场景拓展、下沉市场等新的发展模式。

对此，戴立忠表示认同，并举例说明收购中山海济符合卫哲提到的“严肃医疗 + 消费医疗”，具备长高和抗衰老的前景。在此基础上，他披露公司的收购逻辑最关注的是产品有没有建立新生态的能力，标的的创新能力够不够强。

截至目前，公司控股的产业基金对外投资了6家企业。其中，4家企业于2023年后设立，包括圣湘安赛生物、圣微速敏生物、圣维斯睿生物、圣维鲲腾生物等。

本文详细阐述了圣湘生物的发展历程，从创业初期的艰难探索，到借助新冠疫情实现业务加速和上市，再到后疫情时代提出“二次创业”战略。2025年三个月内的三笔交易是公司拓展业务链的重要举措，但标的业绩增厚存在不确定性。戴立忠与卫哲的合作带来了新的战略思路，公司控股产业基金也在积极布局。圣湘生物在发展过程中既有挑战也有机遇，未来发展值得期待。