特朗普关税豁免，800亿美元黄金白银“大迁徙”急刹车 特朗普一令终结黄金套利，市场格局大洗牌

本文围绕特朗普政府宣布对贵金属关税豁免一事展开，详细阐述了此前因交易员担忧关税影响，纽约期金出现大幅溢价，引发大规模套利交易和黄金白银“大迁徙”的情况，以及关税豁免后市场的急剧变化。

近期，特朗普政府做出了一个令人意想不到的决策——突然宣布对贵金属关税进行豁免。这一决策犹如一颗重磅炸弹，让一场在全球范围内轰轰烈烈上演、涉及价值高达800亿美元的黄金白银“大迁徙”瞬间戛然而止。

在过去的几个月里，交易员们一直忧心忡忡，担心贵金属可能会受到关税的影响。这种担忧情绪并非空穴来风，它直接导致了纽约期金相对于全球基准价格出现了大幅溢价的异常情况。而这种异常的溢价就像是一块巨大的磁铁，刺激了大规模的套利交易。银行和交易员们为了追逐利润，纷纷行动起来，他们通过飞机和轮船，将大量的黄金源源不断地运往美国。这种大规模的黄金运输甚至对美国的贸易数据产生了扭曲的影响。

然而，据新华社周四发布的消息，4月2日，特朗普在白宫签署了关于所谓“对等关税”的行政令。在这个行政令中，黄金、白银、铂和钯等金属被特别排除在关税之外。

这一关税豁免政策的出台，就像是一场及时雨，迅速改变了美国贵金属市场的格局。此前，美国贵金属市场上的溢价现象十分严重，周三纽约黄金期货与伦敦现货黄金之间的价差一度超过62美元/盎司。但随着豁免政策的落地，这一差价迅速缩窄至23美元/盎司。白银市场也不例外，其“实物交割价差”（EFP）从超过1美元/盎司大幅跌至24美分。

截至目前，黄金和白金的价格双双遭遇大跌。纽约期银日内重挫7%，当前报价为32.22美元/盎司；现货白银日内大跌6%，现报31.89美元/盎司；现货黄金价格回落至3070美元/盎司下方，日内跌幅达到2.05%，现报3070.80美元/盎司。

特朗普关税豁免终结套利空间

在特朗普政府发布关税豁免之前，美国贵金属市场实际上并没有完全消化主要关税可能带来的影响。但即便如此，仅仅是实施关税的风险，就已经让交易员们如临大敌。他们纷纷回补在美国市场的空头头寸，这一行为直接导致了持续的价差出现。而这种价差又进一步刺激了将实物金属运往美国的行为。

运输黄金的行动给伦敦金库带来了前所未有的物流挑战。自今年1月以来，在伦敦市中心地下深处的英格兰银行金库中，一个由15人组成的小团队争分夺秒地工作着，只为满足交易员将金条运往纽约的需求。自美国总统大选以来，价值约600亿美元、总量超过2000多万盎司的黄金已经进入纽约Comex交易所的仓库，其中大部分黄金都来自伦敦黄金市场。

大量黄金涌入美国，使得美国的贵金属库存飙升至历史最高水平。自去年11月底以来，美国的黄金库存增加了2650万盎司，白银库存更是增加了1746亿盎司，这些流入的贵金属总价值超过800亿美元。

黄金进口的大幅增加对美国的贸易数据产生了显著影响，推动美国贸易逆差在1月份创下了历史新高。以至于经济学家在进行相关计算时，甚至不得不将贵金属排除在外。分析人士预计，2月和3月的黄金流入量仍将保持在较高水平，由于套利交易在当时仍在进行，4月份的黄金流入可能还会持续一段时间。

然而，在美国宣布对从英国和欧盟进口的贵金属将获得关税豁免后，纽约与伦敦间长达数月的黄金价格差异几乎在瞬间消失。这一政策的转变就像是一个紧急刹车，让将实物黄金运往美国的紧迫性戛然而止，彻底改变了近几个月来主导市场的贸易动态。

此前，为了从交易中获得尽可能多的利润，摩根大通和汇丰控股等银行在过去几个月里一直在积极组织黄金运输。如今，随着关税豁免政策的出台，这些银行将不得不面对平仓的压力。

Metals Focus咨询公司的董事总经理Nikos Kavalis表示，当将黄金运往美国的动力消失时，交易方向很可能会发生逆转。因为已经抵达纽约的新金条将被运回海外市场，这些金条可能会被用来补充伦敦的库存，或者满足中东或亚洲的实物需求。

本文详细介绍了特朗普政府对贵金属关税豁免政策出台前后美国贵金属市场的变化。此前因交易员担忧关税影响，纽约期金溢价引发大规模套利和黄金白银运输，使美国贵金属库存飙升、贸易逆差创新高。关税豁免政策出台后，市场溢价迅速消失，运输动力不再，银行面临平仓压力，未来交易方向可能逆转。