通威股份永祥增资：光伏行业低谷中的破局之举？，百亿战投入永祥，通威能否引领硅料行业走出寒冬？

本文聚焦于光伏产业链深度调整阶段，通威股份全资子公司永祥股份引入不超过100亿元战略投资者增资一事。深入分析了永祥股份的业务现状、业绩下滑原因，探讨了此次增资对财务状况的改善作用，同时结合整个光伏硅料行业的困境，如价格暴跌、产能过剩、企业巨亏、IPO遇冷等情况，阐述了行业面临的挑战以及企业的应对策略。

在光伏产业链正处于深度调整的这一关键节点，光伏行业的龙头企业通威股份发布的一则公告，犹如一颗巨石投入平静的湖面，在资本市场引起了不小的震动。近日，通威股份对外发布公告，其全资子公司永祥股份计划引入战略投资者，进行不超过100亿元的增资。此次增资是以投前270亿元的估值作为基准，其主要目的在于优化财务结构，进一步巩固市场地位。按照计划，增资完成之后，战略投资方的合计持股比例不会超过27.03%。然而，资本市场似乎对此消息反应平淡。在3月31日当天，通威股份的股价随着整个A股光伏板块一同下行，最终报收于19.13元/股，跌幅达到了4.25%。

永祥股份在通威股份的业务体系中占据着至关重要的地位，它是通威股份多晶硅业务的核心主体。截至2024年底，永祥股份的高纯晶硅产能规模已经超过90万吨，晶硅的产销量大约占据全国的30%，在市场中位居首位。然而，2024年对于永祥股份来说却是艰难的一年。受到行业周期下行的严重影响，公司的业绩出现了迅速下滑的态势。2024年前三季度，永祥股份实现的营业收入为164.56亿元，而归母净利润却为 -19.49亿元。并且，截至三季度末，该公司的资产负债率约为50.99%，与2023年底相比，增加了14.04个百分点。

硅料业务一直是通威股份的支柱性盈利业务之一。以2023年的情况为例，通威股份整体全年的净利润为182.46亿元，而永祥股份一家的净利润在当年就高达193.16亿元，远超母公司的整体利润。然而到了2024年，永祥股份的业绩急转直下，这也使得母公司通威股份在同期的业绩状况面临着巨大的压力。相关数据显示，截至2024年三季度末，通威股份的存货余额达到了122.80亿元，与去年同期相比激增了57.67%，这主要是由于硅料库存积压所导致的。同期，该公司计提的存货跌价准备为33.29亿元，资产减值损失同比扩大了65.23%。

永祥股份引入百亿战略投资者，在财务纾困方面能够取得立竿见影的效果。经过计算，如果这100亿元的增资全部用于偿还债务，那么永祥股份的资产负债率有望降至31.63%。不过，此次融资中，永祥股份的估值并不算高。通威股份在公告中表示，评估公司以2024年9月30日作为评估基准日，采用资产基础法进行评估，永祥股份全体股东权益的评估价值为282.15亿元，评估增值约25.22亿元，增值率为9.82%。

近期，光伏产业链的多个环节出现了价格回升的迹象，然而硅料环节却并未受到这种回升的传导影响。中国有色金属工业协会硅业分会指出，从下游大幅消耗多晶硅库存的举动可以看出，目前行业对于中长期需求的态度较为消极。现阶段，硅料价格上涨的动力明显不足，如果没有其他利好因素的刺激，短期内硅料价格将以平稳为主。2024年对于光伏硅料环节来说是价格“雪崩”的一年，硅料价格从年初的6.5万元/吨一路下跌至年底的3.9万元/吨，降幅高达40%。而不足4万元/吨的成交均价，已经逼近绝大多数硅料企业的生产成本，因此“卖多亏多”的困境困扰着众多硅料企业。

2024年，硅料大厂均遭遇了“滑铁卢”。产能过剩与价格腰斩的双重困境叠加，使得四大龙头企业全年出现巨亏。通威股份预计2024年度净亏损70亿元至75亿元，协鑫科技亏损47.5亿元，大全能源亏损27.18亿元，新特能源预亏38亿元至41亿元。与此同时，硅料企业的IPO融资也遭遇了冷遇。2024年年底，特变电工发布公告，称其控股子公司新特能源股份有限公司终止A股发行上市申请并撤回申请材料，这意味着新特能源历时625天的IPO之旅宣告结束。

但客观地说，在目前的行业现状之下，保障稳健的现金流已经成为硅料大厂们的共识。今年2月，大全能源在接受机构调研时明确表态：“公司的经营策略是保持充足的现金流，实施稳健的资产负债管理，进一步强化财务风险管理。”事实上，早在通威股份之前，协鑫科技就已经开启了融资计划。2024年底，协鑫科技公告称，计划通过配售及可转债融资约51亿元，用于颗粒硅技术迭代与产能优化。截至2025年1月，该公司15.3亿港元的配售融资款项已经到账。

不可否认的是，去库存直接关系到国内硅料环节能否重回价格上行通道。硅业分会发布的数据显示，2024年全年，我国多晶硅的总供应为184.28万吨，与去年相比增长了25.32%。而截至2024年底，我国多晶硅的产能为286.83万吨/年，同比增长41.76%，产能利用率为64.25%。并且到2024年年底，我国多晶硅的库存累计约40万吨。在分析人士看来，目前硅料环节的去库压力更大。

当前，光伏行业何时能够走出低谷，没有人能够做出准确的判断。在这种情况下，企业只能通过增强自身的核心竞争力，保证充足的现金储备，优化负债率，来增强自身的抗风险能力。永祥股份引入百亿战略投资者，无疑是通威股份在行业寒冬中的一次重要尝试。但从目前的情况来看，硅料厂商的“春天”尚未到来。

本文围绕通威股份子公司永祥股份引入百亿战投展开，分析了永祥股份业绩下滑及通威股份业绩承压的现状，阐述了增资对改善财务的作用。同时指出光伏硅料行业面临价格暴跌、产能过剩、企业巨亏、IPO遇冷等困境，去库存压力大。企业需增强竞争力、保障现金流、优化负债率，但硅料厂商仍未迎来行业回暖。