关税冲击下，全球汇市动荡，美联储降息预期升温！

本文聚焦全球市场在特朗普关税政策影响下的变化，详细阐述了汇市的剧烈波动，如美元指数大跌、非美货币飙升等情况，同时分析了花旗等机构对美联储降息的预期，以及美联储副主席杰斐逊对利率政策的表态和相关经济数据的分析。

当前，全球市场正努力探寻新的均衡状态。

在股市陷入动荡的同时，汇率市场也出现了大幅波动。昨日，美元指数大幅下跌了1.72%，并且今日仍延续着下跌态势。受此影响，人民币得到了有力提振。美元兑离岸人民币昨日最高达到7.3478，而今日最低已降至7.2437。在不到48小时的时间里，离岸人民币最大升值幅度超过了1000点。与此同时，投资者纷纷将资金转向日元和瑞士法郎等避险货币。美元兑日元一度跌至145.88，欧元兑美元则升至1.105，创下了半年以来的高位。

花旗分析师指出，关税上调这一情况至少还会在未来几个月内持续存在。他们认为，这一举措预计将大幅推高通货膨胀水平。不过，劳动市场的疲软状况最终会使美联储倾向于采取鸽派立场。花旗分析师预计，美联储官员将会倾向于实施温和的就业政策，并且在今年会进行5次降息操作，每次降息25个基点，累计降息幅度达到125个基点。

交易员们也提高了对美联储降息的押注。货币市场数据显示，目前市场预期年底前美联储将降息100个基点，这相当于4次25个基点的降息幅度，而在宣布加征关税之前，这一预期约为75个基点。

然而，当地时间周四，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）表示，尽管劳动市场可能在今年出现“轻微放缓”，并且不确定性可能会拖慢经济活动，但目前并不需要急于调整利率。他认为，应该等待更多的数据来观察特朗普政府政策对经济所产生的影响。

汇市动荡的情况十分明显。在特朗普实施关税政策之后，原有的市场均衡被彻底打破，这一点在汇市中体现得尤为突出。昨日美元指数大幅下跌，今日仍在继续下行，相应地，非美货币出现了大幅飙升的情况。人民币在不到两天的时间里，最大涨幅就超过了1000点。

特别值得关注的是，日元也因市场变化而大幅上涨。由于去年日元大幅上涨引发了市场的巨大波动，之后日元拆息规模有所恢复，所以此次日元的大涨有可能再度引发拆息平仓潮。受此影响，亚太市场在早盘经历了小幅反弹之后，再度全面走弱。日经指数下跌近3%，A50一度下跌近2%，韩国股指在翻红之后也掉头向下，并且扩大了跌幅。

这种市场变化一方面与资金抛弃美元，转而在主要的非美货币中寻求避险有关；另一方面则与美联储降息预期增大有关。

瑞银预测，新征关税可能会抑制短期经济成长，增加市场波动，并且促使美联储在今年稍晚时候进行大幅降息。不过，如果关税导致通货膨胀飙升、经济成长减弱，美联储官员可能会陷入政策困境，从而降低近期降息的可能性。

花旗分析师维持原先的预期，认为劳动力市场疲软将促使美联储在今年进行5次降息。他们强调，关税上调至少还会在未来几个月内持续，预计将大幅推高CPI。而劳动市场的疲软最终会让美联储倾向于鸽派立场，预计官员会倾向于温和的就业政策，在今年将利率降低5次，累计降低125个基点。

尽管有些人猜测特朗普关税可能会迫使贸易伙伴达成协议以缓解贸易压力，但花旗认为，这一系列关税可能会持续几个月，从而推高通胀。分析师表示，他们的基本预测是，大部分关税将至少在未来几个月内持续，这应该有足够的时间来提高通胀率，到今年年底核心通胀率可能接近4%。

然而，关税为特朗普提供了政治筹码。如果贸易逆差保持不变，政府可以指出，关税将产生约7000亿美元的年收入。这些收入可能有助于铺平财政扩张的道路，财政部长贝森特周三表示，这些收入可以用来抵消新的个人减税措施。该和解法案很可能在今年夏天的某个时候最终通过，这可能会给特朗普政府提供动力，至少在那之前维持新的关税。

美联储释放的预期也备受关注。美联储副主席杰斐逊当地时间周四表示，尽管美国经济面临贸易、移民及监管政策变动带来的不确定性，但美联储的利率政策仍然能够有效应对当前的风险。他强调，尽管劳动市场可能在今年出现“轻微放缓”，且不确定性可能拖慢经济活动，但目前不需要急于调整利率，应该等更多数据来观察特朗普政府政策对经济的影响。

在亚特兰大联储银行的演讲中，杰斐逊强调目前的政策立场“已经为应对我们所面对的风险和不确定性做好了充分准备”。他表示，不会急于调整政策利率，尤其是在目前美国就业市场“稳定”的情况下。他指出，尽管特朗普政府的贸易政策可能会引起进口商品价格上涨，并加剧通胀压力，但目前美国经济依然健康。

杰斐逊指出，近期的贸易政策变化让消费者和企业的信心有所下降，并促使商品价格上涨，这是美联储无法达到2%通胀目标的一个原因。尽管如此，当前的政策利率仍能够应对这些挑战，并强调在未来几个月内，美联储将密切留意就业市场及价格变动的情况。

杰斐逊并未直接评论特朗普政府宣布的贸易关税，但他表示，目前美国在贸易、移民、财政和监管政策方面正在进行重大调整，这些变化对经济的影响将需要时间来评估。他指出，贸易政策的调整，尤其是预期中的变化，可能会加剧商品价格的上涨，并进一步推动通胀压力。

美联储最近决定将基准利率保持在4.25%—4.50%的区间，杰斐逊表示他支持这一决定，因为目前的经济显示出放缓的迹象，而通胀则基本维持在现有水准。

目前，美联储官员普遍认为，尽管美国的经济基础仍然稳固，但由于特朗普政府的贸易政策变化频繁，这加剧了对经济衰退的担忧，并且推高了未来通胀的预期。

根据CME“美联储观察”最新数据（2025年4月4日），美联储5月维持利率不变的概率为68.8%，降息25个基点的概率为31.2%。到6月，维持利率不变的概率降至18.5%，累计降息25个基点的概率为58.7%，累计降息50个基点的概率为22.9%。

本文深入分析了全球市场在特朗普关税政策冲击下的变化，汇市波动剧烈，非美货币大幅升值，投资者寻求避险。花旗等机构对美联储降息有预期，但美联储副主席杰斐逊认为应等待更多数据再调整利率。贸易政策变化给美国经济带来不确定性，既可能加剧通胀，也会影响经济成长，美联储政策面临挑战，市场对其降息预期存在分歧。